20210725-德邦证券-国防军工行业周报_行业高景气不断兑现_军工板块配置性价比逐渐凸显_10页_1mb

报告摘要

本报告分析了国防军工行业的整体表现及重点公司投资逻辑，指出行业高景气度持续兑现，配置性价比逐渐凸显。分析师倪正洋维持“优于大市”的投资评级，推荐【宏达电子】、【紫光国微】、【中航光电】、【西部超导】等核心标的。报告涵盖了行业行情回顾、重点新闻、公司公告及估值分析等内容，同时提示了相关投资风险。

宏达电子
- 平台化发展战略实施顺利，业务从单一品类扩展至多品类。
- 钽电容业务近五年营收复合增速达21.37%，非钽业务复合增速高达78.16%。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为7.75亿元、11.18亿元、15.27亿元，对应PE分别为42、29、21倍，维持“买入”评级。
紫光国微
- 国内领先的集成电路设计企业，旗下子公司在特种集成电路、安全芯片、FPGA等领域具备领先优势。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为13.76亿元、19.51亿元、27.76亿元，对应PE分别为75、53、37倍，维持“买入”评级。
中航光电
- 国内防务用连接器龙头，营收和利润持续增长，技术壁垒高。
- 5G通讯和新能源汽车业务拓展顺利，预计2021-2023年归母净利润分别为20.57亿元、25.63亿元、31.32亿元，对应PE分别为46、37、30倍，维持“买入”评级。
西部超导
- 国内领先的高端合金材料供应商，业务涵盖钛合金、超导材料及高温合金。
- 预计2021-2023年归母净利润分别为5.56亿元、7.24亿元、9.61亿元，对应PE分别为58、44、33倍，维持“买入”评级。

市场表现：
- 本周上证综指上涨0.31%，创业板指上涨1.08%，中证军工上涨4.52%。
- 年初至今，上证综指上涨2.23%，创业板指上涨16.98%，中证军工下跌4.60%。
估值水平：
- 截至2021年7月23日，中信国防军工指数动态估值位于54.6%的历史百分位，处于合理水平。

主要公司估值表（市值数据截至2021年7月23日收盘）
- 航空：中航沈飞、中航西飞、中直股份等公司估值稳定，增长预期良好。
- 导弹/武器装备：铂力特、红相股份、中国卫星等公司估值与盈利预测匹配。
- 材料/元器件：中航光电、紫光国微、振华科技等公司PE估值合理，增长潜力大。
- 金属材料：西部超导、西部材料、宝钛股份等公司估值与业绩增长相匹配。
- 非金属材料：中航高科、中简科技、光威复材等公司具备良好增长前景。

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上。
- 增持：相对强于市场表现5%~20%。
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上。
- 中性：预期行业整体回报介于-10%与10%之间。
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下。