20180714-东吴证券-国防军工行业双周报_军工板块配置价值凸显_持续看好2018年整体行情_19页_1mb

军工板块配置价值凸显，持续看好2018年整体行情

核心内容

2018年7月，军工板块在大盘持续下跌的背景下逆势上涨，显示出较强的配置价值。军工行业具有逆周期属性，不受贸易战影响，且行业基本面持续改善，成为制造业中少数向好的领域。申万军工指数在6月下旬以来上涨8.05%，而同期上证综指下跌2.64%，创业板指数上涨4.61%，军工板块表现优于大盘及创业板。

主要观点

• 军工板块在市场整体悲观情绪中表现优于大盘，主要得益于其逆周期属性及行业基本面改善；
• 6月以来军工板块涨幅前15的个股分布较为分散，未出现某一类企业主导，反映市场关注度向民参军领域转移；
• 主流军工标的在上半年已出现上涨，当前行情更多反映市场对民参军企业的偏好；
• 2018年军工行业整体行情被持续看好，建议重点关注具备核心资产价值和成长潜力的企业。

关键信息

1. 投资推荐

• 核心组合推荐：
  • 【中航沈飞】：国内唯一上市歼击机总装制造商，受益于先进军用飞机列装，预测2018-2020年净利润分别为8.58亿元、11.07亿元、12.94亿元，对应PE分别为62倍、48倍、41倍，合理市值为743亿元，对应股价53.21元，维持“买入”评级。
  • 【内蒙一机】：地面装备龙头，受益于陆军机械化及混改试点，预测2018-2020年净利润分别为7.53亿元、9.40亿元、11.33亿元，对应PE分别为29倍、23倍、19倍，估值水平低，研发实力强，维持“买入”评级。
  • 【火炬电子】：国内主要电容器生产商，受益于军改订单增长和民用MLCC涨价，2018年预测净利润3.86亿元，对应PE为32倍，合理市值为152.5亿元，对应股价34元，给予“买入”评级。

2. 投资主线

• 主机厂及系统级配套商：推荐中航沈飞、内蒙一机、中直股份、中航飞机、航发动力、中航机电、中航电子、中航光电；
• 军工集团资本运作：关注中航机电、航天电子、内蒙一机、四创电子、国睿科技等具有优质体外资产的公司；
• 民参军领域：推荐火炬电子、旋极信息、星网宇达、耐威科技、景嘉微等质地优良、稀缺性强的标的。

3. 行业重点新闻

• 装备：全军首个跨平台多人虚拟现实模拟对抗训练系统“强军”投入使用；
• 航天：
  • 鵑鹰Ⅱ察打一体无人机成功试飞；
  • 我国第二架C919大型客机完成首次远距转场，试飞工作全面提速；
  • 我国第32颗北斗导航卫星成功升空；
  • 我国研制出世界上最大的火箭贮箱瓜瓣；
  • 中国将为俄太空望远镜提供毫米红外波段接收设备；
• 航海：两艘万吨级055型驱逐舰在大连下水；
• 政策：
  • 国防科工局批准11家单位发放武器装备科研生产许可证；
  • 中央全面深化改革委员会强调推进军民融合深度发展；
• 其他：
  • 首届“军事大数据论坛”在京举行；
  • 中国电科与重庆共建联合微电子中心；
  • 我国向巴基斯坦出口卫星，用长征2号火箭成功发射。

4. 本周行情总结

• 军工板块整体表现：申万国防军工指数涨幅0.89%，上证综指涨幅3.06%，创业板指数涨幅5.01%；
• 涨幅前十个股：
  • 高德红外（+22.50%）
  • 火炬电子（+11.25%）
  • 航新科技（+7.92%）
  • 中航电测（+7.92%）
  • 苏试试验（+11.32%）
  • 星网宇达（+7.86%）
  • 振华科技（+18.17%）
  • 航发控制（+21.89%）
  • 中航机电（+14.53%）
  • 雷科防务（+17.82%）
• 跌幅前十个股：
  • 天海防务（-9.57%）
  • 航天科技（-6.84%）
  • 四创电子（-5.91%）
  • 航天发展（-4.65%）
  • 航发科技（-3.50%）
  • 中航高科（-1.55%）
  • 中船防务（-0.46%）
  • 中国动力（+7.05%）
  • 内蒙一机（+5.70%）
  • 中航光电（+0.89%）

5. 风险提示

• 武器装备列装进度不及预期；
• 军工领域改革进度不及预期。

总结

军工板块在2018年6月之后展现出较强的抗跌能力与配置价值，主要受益于行业基本面改善及市场对民参军领域的关注转移。核心资产如中航沈飞、内蒙一机和火炬电子被重点推荐，其业绩增长潜力和估值优势显著。军工行业整体表现优于大盘，未来行情值得持续看好。