燃气Ⅱ行业重大事件点评报告：居民燃气门站价格上调，双价并轨推进燃气市场化改革_3页_412kb

方正证券研究报告总结：燃气行业价格并轨改革

核心内容概述

本报告由方正证券研究所发布，主要分析了国家发改委于2018年5月27日推出的居民用气门站价格并轨改革政策，以及该政策对燃气行业的影响。报告指出，此次改革是天然气价格市场化的重要一步，有助于形成合理的定价机制，推动行业健康发展。

主要观点

1. 居民与非居民门站价格并轨

• 事件背景：国家发改委决定自2018年6月10日起，将居民用气门站价格由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，与非居民用气价格相衔接。
• 调价幅度：本次调价幅度为0.35元/立方米，超出该幅度的价差将在一年后适时理顺。
• 定价机制：居民门站价格可在首年下浮不限、上浮不超过20%的范围内协商确定，未来可能形成更灵活的调价机制。

2. 对终端销售价格的影响

• 销售价格调整：居民用气门站价格理顺后，终端销售价格由地方政府自主决策，可能随之上涨。
• 季节性调价政策：报告建议推行季节性差价政策，以更灵敏地反映市场供需变化。
• 成本传导：此前，城燃企业在旺季采购高价气源，但无法将成本传导至用户侧，导致利润被压缩。此次改革有助于实现成本的合理传导。

3. 居民端负担分析

• 影响范围：普通城市居民年用气量为200-600立方米，调价后年增加费用为70-210元，影响有限。
• 取暖用户：燃气壁挂炉取暖用户年用气量约1200立方米，增加费用约420元，仍可承受。
• 农村用户：农村煤改气用户可能面临更大的负担，需政府补贴支持。

4. 改革时机与行业影响

• 时机成熟：自2010年起，居民门站价格未调整，但居民收入大幅提高，此时调价对居民影响较小。
• 行业利好：此次改革标志着门站环节价格全部理顺，对上游产气企业有利，有助于改善行业定价机制。
• 区域影响：广东、广西、云南、贵州、福建等地的居民与非居民门站价格已并轨，不受此次政策影响。

5. 投资建议

• 城市燃气企业：建议关注【深圳燃气】【百川能源】等企业，因终端售价有望提高，利润空间将有所改善。
• 行业评级：燃气Ⅱ行业被推荐为“推荐”，预期未来半年行业表现强于沪深300指数。

关键信息

• 行业数据：燃气行业共有19家上市公司，总股本166亿股，销售收入226.05亿元，利润总额21.73亿元。
• 行业平均PE：99.15倍。
• 平均股价：13.14元。
• 风险提示：
  • 行业政策风险；
  • 配气价格与接驳费调整风险；
  • 售气价格调整不及预期。

分析师声明

• 作者郭丽丽具备证券投资咨询执业资格，报告数据和信息来源于公开合规渠道。
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投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：预测未来半年公司股价涨幅超20%；
  • 推荐：预测未来半年公司股价涨幅超10%；
  • 中性：预测未来半年公司股价在-10%至10%之间波动；
  • 减持：预测未来半年公司股价跌幅超10%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预测未来半年行业表现强于沪深300指数；
  • 中性：预测未来半年行业表现与沪深300指数持平；
  • 减持：预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。