深度报告-20230712-中邮证券-莱克电气-603355.SH-电机技术构筑核心竞争力_家电+新能源核心零部件业务双轮驱动成长_29页_1mb

莱克电气公司深度报告总结

公司概况

• 成立于1994年，核心业务为高速电机，主营家居清洁电器、园林工具、厨房电器及核心零部件。产品出口100多个国家和地区。
• 2023年6月总市值约153亿元，实际控制人倪祖根持股比例35.8%，管理团队经验丰富。

核心竞争力

1. 电机技术：全球少数具备自主超高速无刷数码电机技术的企业之一，产品用于吸尘器、汽车零部件等领域。
2. 业务布局：ODM/OEM代工业务、自主品牌（莱克、吉米、碧云泉等）、核心零部件（收购上海帕捷）形成“三驾马车”。

增长看点

1. 代工业务：美元升值（2023年2月以来人民币贬值）有望增厚利润，主要客户包括Shark、必胜、飞利浦等。
2. 自有品牌：中国清洁电器渗透率仅16%，预计2025年销量达5021万台，市场增长空间广阔。
3. 核心零部件：切入汽车铝合金压铸件赛道，受益于新能源车轻量化趋势，2025年全球无刷电机市场规模预计239亿美元。

财务预测

• 收入：2023-2025年预计营收942亿元（+6%）、1101亿元（+17%）、1276亿元（+16%）。
• 利润：归母净利润预计1136亿元（+16%）、1175亿元（+3%）、1321亿元（+12%）。
• 估值：PE从158倍降至12倍，低于行业均值，给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格、汇率波动、市场竞争、商誉减值。