20221103-天风证券-莱克电气-603355.SH-收入超预期_核心零部件贡献增量_6页_765kb

莱克电气（603355）总结

核心内容概述

莱克电气在2022年第三季度公布了其三季报，整体表现超预期。公司前三季度实现营业收入67.38亿元，同比增长17.36%；归母净利润8.2亿元，同比增长71.73%；扣非归母净利润8.02亿元，同比增长83.2%。其中，第三季度营业收入22.28亿元，同比增长33.31%；归母净利润3.38亿元，同比增长131.6%；扣非归母净利润3.26亿元，同比增长159.31%。

主要观点

业务增长情况

• 代工业务：受海外宏观环境影响，Q3实现相对稳健增长。
• 自主品牌：延续Q2趋势，维持双位数增速。
• 核心零部件业务：销售实现翻番增长，特别是上海帕捷并表后，铝合金精密零部件业务同比增长近700%。

利润表现

• 毛利率：2022年前三季度毛利率为21.39%，同比-0.99pct；Q3毛利率为19.8%，同比-3.92pct。
• 净利率：2022年前三季度净利率为12.18%，同比+3.85pct；Q3净利率为15.2%，同比+6.46pct。
• 费用率：2022年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为4.18%、2.85%、5.11%、-5.6%；Q3费用率分别为4.56%、3.3%、5.41%、-10.09%。财务费用率大幅下降是净利率提升的主要原因。

现金流改善

• 公司2022年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.65亿元，同比增长146.62%。
• 存货同比下降7.67%，表明公司成功消化部分库存。
• 购买商品支付的现金增速低于营收增速，显示运营效率提升。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为92.34亿元、100.81亿元、111.24亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为11.9亿元、12.5亿元、13.4亿元（前值分别为11.1亿元、12.2亿元、13.2亿元）。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为2.06元、2.17元、2.33元。
• 市盈率（P/E）：当前股价对应动态PE分别为16x、15x、14x。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。
• 预计Q4收入端受海外环境影响，外销代工业务增长承压，但核心零部件业务收入有望维持增长，自有品牌在双十一促销带动下环比增长。
• 业绩端，原材料价格、海运费用和汇率贡献有望持续，利润端逐步改善。

风险提示

• 汽零业务进展不及预期。
• 汇率波动风险。
• 原材料价格波动风险。

财务数据与估值

财务比率分析

基本数据

投资评级

作者信息

• 分析师：孙谦
• SAC执业证书编号：S1110521050004
• 邮箱：sunqiana@tfzq.com