20220902-首创证券-莱克电气-603355.SH-公司简评报告_业绩实现高增_核心零部件业务表现亮眼_3页_447kb

莱克电气(603355)2022年半年报简要总结

核心内容

莱克电气在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长10.81%和45.35%。其中，核心零部件业务表现尤为突出，成为推动公司业绩增长的主要动力。

主要观点

1. 业绩增长显著

   • 2022H1营业收入为45.10亿元，同比增长10.81%；
   • 归母净利润为4.82亿元，同比增长45.35%；
   • 扣非后归母净利润为4.77亿元，同比增长52.61%；
   • 2022H1净利率同比提升2.53个百分点至10.69%，其中Q2净利率同比提升5.69个百分点至12.54%，主要受益于汇兑收益增加及产品结构优化。

2. 业务板块表现

   • 自主品牌业务：收入基本持平，但盈利能力显著提升，净利润同比增长30%；
     • 线下销售同比增长10%；
     • 国内线上销售增长明显，但跨境电商业务因俄乌冲突影响出现较大幅度下滑。
   • 核心零部件业务：收入同比增长100%，其中铝合金精密零部件业务收入同比增长700%，电机业务盈利改善；
   • ODM出口业务：受欧美通胀及地缘政治影响，小幅下滑，吸尘器出口业务收缩，园林工具出口保持稳定。

3. 盈利预测调整

   • 鉴于核心零部件业务协同效应的显现，公司调整了盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为8.32亿元、10.55亿元、12.35亿元；
   • 对应当前市值PE分别为23倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 公司估值：当前市盈率28.96，市净率5.97；
• 市值与股本：总股本5.74亿股，总市值189.13亿元；
• 财务表现：
  • 资产负债表：2022E流动资产预计为6,550百万元，负债合计预计为5,759百万元，资产负债率预计为62.3%；
  • 现金流量表：2022E经营活动现金流预计为1,290百万元，投资活动现金流预计为-240百万元，筹资活动现金流预计为-858百万元；
  • 利润表：2022E营业收入预计为9,386百万元，净利润预计为833百万元，归属母公司净利润预计为832百万元；
  • 财务比率：
    • 毛利率预计从21.8%提升至24.3%；
    • ROE预计从15.5%提升至23.8%；
    • ROIC预计从10.8%提升至17.1%；
    • 总资产周转率预计从0.9提升至1.0；
    • P/E从38倍降至23倍，P/B从6倍降至5倍。

风险提示

• 地产政策调控风险；
• 国内疫情反复；
• 原料价格波动。

投资建议

• 评级：买入；
• 理由：自有品牌稳步发展，核心零部件业务逐步放量，盈利预测上调，未来增长空间较大。

分析师信息

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券；
• 潘美伊：研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。