20220520-光大证券-新洋丰-000902.SZ-公告点评_拟投12亿元再度扩充氟系新能源材料产能_强化新能源产业布局_3页_730kb

公司研究总结：新洋丰（000902.SZ）

核心内容概述

新洋丰（000902.SZ）于2022年5月19日发布公告，宣布其全资子公司洋丰楚元新能源科技有限公司拟在荆门市东宝区投资建设磷矿伴生资源综合利用项目，计划总投资12亿元，资金来源为公司自有资金。该项目将分为两期建设，一期规划无水氟化氢3万吨/年、白炭黑2万吨/年产能，二期规划六氟磷酸锂1万吨/年产能。此项目是公司继2022年4月在江西瑞昌市布局新能源材料产能后的又一次产能扩张，进一步强化公司在新能源领域的布局。

主要观点

• 产能扩张与产业链协同：公司利用磷复肥生产过程中的副产品氟硅酸作为原材料，为氟系新能源材料项目提供支撑，增强了磷化工产业链的协同效应。
• 新能源转型：公司已陆续在湖北钟祥和宜都建设磷酸铁生产基地，与龙蟠科技、格林美等企业合作，目标建设30万吨/年磷酸铁和15万吨/年磷酸铁锂产能，总投资额达60亿元，推动新能源材料全产业链发展。
• 盈利预测与估值：公司维持2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为16.63/23.04/26.94亿元，对应EPS分别为1.27/1.77/2.07元。当前PE为13倍，PB为2.2倍，估值持续走低，公司评级为“买入”。
• 风险提示：包括产品及原材料价格波动、产能建设不及预期、下游需求不及预期、合作项目落地不及预期等。

关键信息

项目详情

• 项目名称：磷矿伴生资源综合利用项目
• 地点：荆门市东宝区
• 投资总额：12亿元
• 资金来源：公司自有资金
• 合作方：荆门市东宝区招商局
• 建设周期：分两期建设
• 一期产能：无水氟化氢3万吨/年，白炭黑2万吨/年
• 二期产能：六氟磷酸锂1万吨/年

新能源布局

• 磷酸铁项目：一期5万吨/年项目已于2022年3月试生产，二期15万吨/年项目预计2022年8-12月投产
• 合作方：龙蟠科技、格林美、宜都市人民政府等
• 总投资额：60亿元
• 目标：打造具有全球竞争力的新型磷化工新能源材料全产业链

盈利预测

• 2022E：归母净利润16.63亿元，EPS 1.27元
• 2023E：归母净利润23.04亿元，EPS 1.77元
• 2024E：归母净利润26.94亿元，EPS 2.07元
• 净利润增长率：2022年37.49%，2023年38.52%，2024年16.93%

估值指标

• PE：2022E为13倍，2024E为8倍
• PB：2022E为2.2倍，2024E为1.5倍
• EV/EBITDA：2022E为10.6倍，2024E为7.2倍
• 股息率：2022E为1.6%，2024E为2.6%

财务指标

• 营业收入增长率：2022E为25.42%，2023E为31.49%，2024E为16.35%
• 毛利率：2022E为20.3%，2023E为21.3%，2024E为21.3%
• 归母净利润率：2022E为11.2%，2023E为11.8%，2024E为11.9%
• ROE：2022E为17.8%，2023E为20.3%，2024E为19.9%

偿债能力

• 资产负债率：2022E为41%，2023E为42%，2024E为40%
• 流动比率：2022E为1.43，2023E为1.37，2024E为1.41
• 速动比率：2022E为0.83，2023E为0.79，2024E为0.81

每股指标

• 每股红利：2022E为0.26元，2024E为0.42元
• 每股经营现金流：2022E为0.15元，2024E为2.10元
• 每股净资产：2022E为7.18元，2024E为10.40元
• 每股销售收入：2022E为11.35元，2024E为17.36元

市场数据

• 当前价：16.10元
• 总股本：13.05亿股
• 总市值：210.03亿元
• 一年最低/最高：13.54/24.44元
• 近3月换手率：57.62%

评级与投资建议

• 公司评级：买入（维持）
• 评级说明：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上

风险提示

• 产品及原材料价格波动
• 产能建设不及预期
• 下游需求不及预期
• 合作项目落地不及预期