20210718-光大证券-多氟多-002407.SZ-公告点评_加大产能扩张力度_重大合同助力业绩高增_3页_730kb

多氟多（002407.SZ）公司研究总结

核心内容

多氟多（002407.SZ）近期发布公告，拟自筹资金51.5亿元投资建设10万吨六氟磷酸锂、4万吨LiFSI和1万吨二氟磷酸锂项目，分三期建设，预计2025年底整体达产。同时，公司与比亚迪、孚能科技和EnchemCo.,Ltd.签订重大销售合同，供应量不少于9960吨六氟磷酸锂，进一步保障业绩增长并强化品牌影响力。

主要观点

• 行业景气度提升：受益于新能源汽车行业的快速发展，锂电池材料需求激增，六氟磷酸锂作为核心原材料，价格持续上涨，市场进入壁垒高，扩产周期长。
• 产能扩张与技术优势：公司现有六氟磷酸锂产能1万吨，另有5000吨正在投产中。此次扩建将进一步发挥公司在动力电池电解液溶质方面的技术优势和成本优势，提升市场竞争力。
• 国际业务拓展：公司产品远销海外，此次重大合同的签订是其推进全球化布局的重要一步，有助于巩固行业龙头地位。
• 盈利预测上调：由于六氟磷酸锂及LiFSI的持续景气，叠加销售合同的签订和产能扩张，公司未来三年的盈利能力将显著增强。预计2021-2023年归母净利润分别为8.77亿、12.98亿和15.11亿，同比分别增长36%、82%和68%。
• 估值与评级：公司当前股价为42.41元，维持“买入”评级，认为其未来投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

关键信息

产能与项目

• 投资规模：51.5亿元
• 产能目标：10万吨六氟磷酸锂、4万吨LiFSI、1万吨二氟磷酸锂
• 项目周期：分三期建设，2025年底达产

销售合同

• 签订对象：比亚迪、孚能科技、EnchemCo.,Ltd.
• 供应量：不少于9960吨六氟磷酸锂
• 保障作用：确保全年业绩高增，增强市场信心

行业背景

• 新能源汽车发展：推动锂电池材料需求增长
• 六氟磷酸锂价格：自2020年9月以来持续走高，供需格局偏紧

盈利能力

• 毛利率：2021E为23.3%，2022E为29.1%，2023E为26.7%
• 归母净利润率：2021E为14.8%，2022E为16.4%，2023E为14.7%
• ROE（摊薄）：2021E为22.52%，2022E为27.33%，2023E为26.94%

财务指标预测

风险提示

• 新项目投产不及预期
• 全球动力电池需求提升不及预期

估值方法说明

• 本报告所采用的估值方法基于假设，可能存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

评级与建议

• 评级：买入
• 投资建议：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 当前价：42.41元
• 总股本：7.66亿股
• 总市值：324.93亿元
• 一年最低/最高：10.80元/46.89元
• 近3月换手率：564.35%

分析师信息

• 分析师：吴裕、赵乃迪
• 执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
• 联系方式：
  • 吴裕：010-58452014, wuyu1@ebscn.com
  • 赵乃迪：010-57378026, zhaond@ebscn.com

公司财务指标简表

估值指标

估值方法的局限性说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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