20160711-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察（第46期）_日本或将出台进一步刺激政策_16页_1mb

Macro Report Summary - July 11, 2016

核心内容概览

本报告聚焦于日本、美国及欧元区在2016年7月的宏观经济动态，重点分析了日本政治、经济及货币政策的变化，美国的就业市场与贸易数据，以及欧元区的经济表现和市场反应。此外，报告还提供了全球市场表现及即将发布的重大经济数据。

日本经济与政策分析

政治与宪法修订

• 7月10日上议院选举：日本自民党（LDP）联盟的批准率远高于反对党，成功获得2/3多数席位。
• 宪法修订可能性：该多数席位将使日本能够修订宪法，尤其是第9条，以将自卫队重新定义为正规军事力量。
• 财政刺激预期：由于经济增长疲软、自然灾害影响和日元升值带来的企业利润压力，日本政府预计将推出约10万亿日元的财政刺激措施，以提振经济。

货币政策压力

• 日元升值：日元在本年度已升值19.8%，其中英国脱欧后升值5.1%，加剧了企业利润压力。
• 通胀低迷：5月CPI同比增长0.6%，仍低于通胀目标；核心CPI为0.6%，远低于目标。
• 货币政策预期：日本央行预计在7月29日的会议上进一步宽松，包括扩大资产购买规模和进一步降息。

PMI与经济数据

• 6月PMI综合指数：49，连续4个月处于萎缩区间，服务业PMI下降至49.4，制造业PMI上升至48.1。
• 影响因素：企业信心受挫，主要因日元升值和自然灾害影响。

美国经济与市场观察

贸易数据

• 5月贸易赤字：411亿美元，较4月增长约10%，创三个月新高。
• 出口下降：主要受全球需求放缓和美元升值影响。
• 进口增长：因美元升值和油价上涨，进口额上升。

就业与通胀

• 6月新增非农就业人数：28.7万，远超预期的18万，但二季度数据表明劳动力市场放缓。
• 失业率：6月小幅上升至4.9%。
• 通胀表现：6月CPI同比增长1.0%，核心CPI为2.2%，仍低于预期，影响美联储加息预期。

市场表现

• 标普500指数：上涨1.28%，年初至今上涨4.2%。
• 日经225指数：下跌3.7%，年初至今下跌20.6%。
• 美国10年期国债收益率：1.36%，一年内下跌0.91个百分点。

欧元区经济与市场观察

PMI数据

• 6月PMI综合指数：上修为53.1，仍为2015年1月以来最低。
• 服务业PMI：上修为52.8，仍处于收缩区间，主要因英国脱欧带来的不确定性。

贸易与通胀

• 出口增长：5月同比增长12.6%，但6月出现下降。
• 进口增长：5月同比增长6.8%，6月有所放缓。
• 通胀表现：6月HICP同比增长0.1%，核心HICP为0.9%，显示通缩压力。

市场表现

• 欧洲斯托克50指数：下跌1.6%，年初至今下跌13.1%。
• 德国与法国10年期国债收益率：受英国脱欧影响，收益率走低。
• 希腊10年期国债收益率：8.00%，与其他边缘国家收益率差距明显。

全球市场表现

• 恒生指数：下跌1.1%，年初至今下跌6.2%。
• 布伦特原油：下跌7.1%，年初至今上涨25.4%。
• 黄金：上涨1.9%，年初至今上涨28.8%。
• 美元指数：96.30，下跌0.7%，年初至今下跌2.4%。
• 欧元兑美元：1.11，下跌0.8%，年初至今上涨1.7%。
• 美元兑日元：100.54，下跌1.9%，年初至今下跌16.4%。
• 人民币兑美元：6.69，上涨0.5%，年初至今上涨3.0%。

关键数据发布

主要观点与关键信息

• 日本经济：面临企业利润下降、通胀低迷和货币升值的多重压力，预计将进一步实施财政和货币政策刺激。
• 美国经济：就业市场稳健，但受英国脱欧影响，加息预期减弱，市场对经济强势的预期有所降温。
• 欧元区经济：受英国脱欧影响，经济活动放缓，服务业PMI处于收缩区间，通胀仍低迷。
• 全球市场：股市整体承压，日经225指数表现疲软，美元指数因不确定性而回落，原油和黄金价格波动较大。

总结

本报告综合分析了日本、美国及欧元区的宏观经济动态，指出各国面临的挑战及政策调整方向。日本在政治和经济上面临压力，预计进一步财政刺激；美国就业市场表现良好但加息预期减弱；欧元区受英国脱欧影响，经济活动放缓，通胀持续低迷。全球市场表现受多种因素影响，呈现分化趋势。