20160724-中国银河-国际经济周报第265期_欧央行利率暂不变_待机进一步宽松_13页_1mb

欧央行利率暂不变，待机进一步宽松

——国际经济周报第265期总结

核心内容

欧洲央行在7月18日至24日的会议上维持主要利率不变，包括银行隔夜存款工具利率（-0.40%）、主要再融资利率（0.00%）和隔夜贷款工具利率（0.25%）。此举反映了当前欧元区通胀压力有限、经济增长乏力的现实。尽管如此，央行行长德拉基暗示未来可能推出新的刺激措施，市场预期9月将扩大每月购债规模至1000亿欧元，并将购债截止时间延长至2017年底。

主要观点

欧洲央行货币政策

• 欧央行维持利率不变，符合市场预期，但强调未来可能采取进一步宽松措施以实现2%的通胀目标。
• 当前QE计划（每月800亿欧元）将持续至2017年3月底，必要时可延长。
• 欧央行可能调整购债方式，从按经济规模比例改为按国家债务规模比例，以更有效地支持南欧国家。
• 德国经济表现相对强劲，但其国债收益率为负，显示央行购债对德国支持过度。
• 英国脱欧对欧元区金融市场造成一定冲击，但未显著影响德国经济。

美国经济动态

• 美国房地产市场持续活跃，6月成屋销售增长1.1%，年率达557万户，为2007年以来最高。
• 新屋开工和营建许可数据均上升，显示住房需求旺盛，但库存水平仍低于正常水平。
• 按揭利率处于历史低位，吸引首次购房者回归市场，支撑住房销售。
• 就业市场稳健，初请失业金人数连续72周低于30万，显示劳动力市场强劲。
• 美国二季度经济增速预计由1.1%回升至2.5%，房地产和就业成为主要增长动力。

欧元区经济表现

• 欧元区7月综合PMI指数微降至52.9，但核心国德法PMI上升，显示经济韧性。
• 德国综合PMI升至55.3，为2015年12月以来最高，服务业增长显著，制造业略有放缓。
• 法国综合PMI回升至50.0，服务业表现优于预期，制造业仍处萎缩状态。
• 德国ZEW经济景气指数大幅下滑至-6.8，受恐怖袭击和中东局势影响。

日本经济与货币政策

• 日本央行预计在7月29日进一步宽松货币政策，同时安倍政府可能宣布增加财政支出。
• 日本制造业PMI小幅上升至49.0，但新订单指数降至2012年以来最低，显示出口疲软。
• 日元升值削弱出口竞争力，加剧通缩压力，央行和政府面临扩大刺激的挑战。

关键信息

欧元区

• 通胀压力有限，CPI连续3个月维持在通缩附近。
• 欧央行可能调整QE策略，以债务规模比例替代经济规模比例。
• 英国脱欧对欧元区金融市场造成短期波动，但未显著影响德国经济。

美国

• 6月成屋销售创下近十年新高，显示房地产市场持续强劲。
• 新屋开工和营建许可数据均上升，显示建筑活动活跃。
• 初请失业金人数连续72周低于30万，劳动力市场稳健。
• 房地产和就业市场支撑第二季度经济增速回升至2.5%。

新兴经济体

• 香港：6月CPI同比升2.4%，通胀压力缓和；出口货量上升，但进口货量下降。
• 新加坡：6月非石油国内出口同比大幅下降，主因对中国和欧洲出口低迷。

附表摘要

主要国家核心指标

主要央行利率

总结

本报告聚焦于欧洲央行维持利率不变、美国房地产市场持续走强、欧元区及日本经济疲软等关键经济动态。欧洲央行虽未立即降息，但释放进一步宽松信号，市场预期其将在9月扩大QE规模。美国经济在房地产和就业带动下回升，而欧元区经济则因通胀低迷和增长乏力维持宽松政策。日本经济面临通缩压力，政府与央行或将联手推出更大规模刺激措施。新兴市场方面，香港通胀回落，出口数据波动，新加坡受全球需求疲软和英国脱欧影响，出口持续下滑。