20160801-招商证券_香港_-全球宏观经济每周观察_7月份PMI数据显示脱欧后英国经济有所恶化_本周英国央行预计将出台宽松政策_17页_1mb_1mb

Macro Report Summary

1. 核心内容

本报告为2016年8月1日发布的全球宏观经济每周观察（第49期），重点分析了英国、美国、欧元区和日本的经济数据与政策动向，尤其关注英国脱欧对经济的影响。

2. 主要观点

英国

• 英国央行（BoE）预计将在8月4日的货币政策会议上采取宽松措施，包括可能的25个基点利率下调，但不会重启量化宽松（QE）。
• 7月份PMI数据显著下滑，服务业和制造业均受冲击，经济景气指数也大幅下降，显示英国经济受到脱欧影响。
• 然而，其他“硬数据”如GDP和价格水平未显著恶化，表明脱欧对经济的冲击有限。
• 市场对降息已有充分预期，因此英镑短期不会明显下跌，但中长期仍可能走弱。
• 英国央行保留宽松政策空间，以应对未来可能的经济恶化。

美国

• 美国二季度实际GDP环比年率增长1.2%，低于预期，显示经济复苏放缓。
• 个人消费开支强劲增长，成为GDP增长的主要动力。
• 耐用品订单大幅下滑，显示企业投资意愿不足。
• 联邦基金利率维持在0.25%-0.5%，FOMC未加息，市场预期12月可能加息。

欧元区

• 7月HICP通胀初值为0.2%，高于预期，核心通胀维持0.9%，显示通胀有所回升。
• 欧元区二季度GDP环比增长0.3%，低于前值，主要受法国经济拖累。
• 欧元区经济复苏仍脆弱，欧洲央行面临更大压力。
• 德国、法国、意大利等主要成员国的经济数据呈现波动。

日本

• 日本6月工业生产环比增长1.9%，超出预期，显示经济复苏迹象。
• CPI同比下滑0.4%，核心CPI上涨0.4%，通胀目标仍远未达成。
• 日本央行仅小幅扩大量化宽松，市场反应较为平淡，日元汇率一度上升。

3. 关键信息

英国

• 7月服务业PMI从52.3降至47.7，制造业PMI降至49.1。
• 经济景气指数从107降至102.6，为2013年6月以来最低。
• 二季度GDP同比增长2.2%，价格水平稳定，房地产市场韧性较强。
• 英国央行可能采取温和宽松政策，但不会重启QE。
• 英国央行将保留宽松政策以应对未来不确定性。

美国

• 二季度实际GDP环比增长1.2%，低于预期2.6%。
• 个人消费开支贡献显著，私人库存和固定资产投资拖累GDP。
• 耐用品订单环比下降4%，创2014年以来最大降幅。
• 市场预期美联储将在12月加息。

欧元区

• 7月HICP通胀初值为0.2%，高于预期0.1%。
• 核心通胀维持0.9%，显示通胀回升。
• 二季度GDP环比增长0.3%，低于前值0.5%。
• 法国经济拖累整体增长，经济复苏脆弱。
• 欧洲央行可能面临更大压力，需考虑进一步宽松政策。

日本

• 6月工业生产环比增长1.9%，超出预期0.7%。
• CPI同比下滑0.4%，核心CPI上涨0.4%，通胀目标仍远未达成。
• 日本央行仅小幅扩大量化宽松，市场反应平淡。
• 日本政府将推出28万亿日元财政刺激，可能推动货币政策框架重构。

4. 本周重点关注数据

5. 图表说明

• 图1：英国经济景气指数和服务业信心指数均有所下滑。
• 图2：英国7月份PMI大幅下滑，显示经济状况有所恶化。
• 图3：英国央行基准利率已经位于历史低位，宽松空间有限。
• 图4：市场对降息已有充分预期，英镑短期不会明显下挫，但中长期仍将走弱。
• 图5：美国二季度GDP增速低于预期，显示经济复苏放缓。
• 图6：美国6月耐用品订单环比下降4%，显示企业投资意愿不足。
• 图7：美国主要经济数据概览。
• 图8：欧元区7月HICP通胀初值强于预期。
• 图9：欧元区二季度GDP初值按季季调环比增长0.3%。
• 图10：欧元区主要经济数据概览。
• 图11：日本6月工业生产环比增长1.9%，超预期。
• 图12：日本6月CPI同比下滑0.4%，核心CPI上涨0.4%。
• 图13：日本主要经济数据概览。

6. 联系信息

• 宋林
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  lynnsong@cmschina.com.hk

• 赵文利博士，CFA
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