20210319-招商期货-钢材周度报告_钢材政策刺激估值进一步抬高_二季度铁矿平衡可能进一步恶化_24页_2mb

周度报告总结（2021年3月18日）

核心内容

本周钢材与铁矿市场呈现震荡走势，政策刺激与限产影响交织，影响市场预期与价格走势。螺纹和热卷期货价格小幅上涨，铁矿价格波动较大，现货价格小幅回落，市场情绪波动明显。唐山全年限产文件的出台对铁矿需求产生较大影响，预计二季度铁矿库存可能进一步恶化。

主要观点

1. 钢材市场

• 产量：本周长流程产量回落，短流程钢厂产量小幅回升，铁水产量受唐山限产影响明显回落，预计影响将持续至二季度。
• 需求：螺纹终端需求恢复进度较慢，热卷需求恢复较好，水泥磨机开工率回升较快，但整体需求强度不足。
• 库存：螺纹和热卷库存去化速度相对正常，钢厂库存小幅回落，社会库存也有所下降，但库存仍处于高位。
• 价差：螺纹05-10价差上升，热卷05-10价差上升，冷轧和中厚板价差变化不大，废钢价差有所走弱。
• 利润：长流程利润继续扩大，短流程利润也有所上升，电炉基本完全恢复，但螺纹需求恢复缓慢，导致螺纹盘面利润偏高。

2. 铁矿市场

• 供应：全球铁矿发运量回升，澳洲发运为主，非澳巴发运量有所下降。中国占全球海运矿比例继续回落，发运日韩和欧洲资源增加。
• 需求：高炉铁水产量受唐山限产影响继续回落，预计二季度影响将有所减弱但整体需求将下降。港口疏港量小幅回升，库存总体保持稳定，但预计4月库存将回升。
• 价格：铁矿现货价格小幅回落，港口成交弱势，美元成交走高，主流资源溢价走弱，美金市场资源相对紧张。
• 期货走势：铁矿期货价格宽幅震荡，盘面价格相对中性，但受限产预期影响，反弹空间收窄，前高1100附近可能是本轮反弹高点。

关键信息

期货市场价格

现货价格

钢厂产量及利润

• 247高炉铁水产量：232万吨（-8.6万吨），产能利用率87.16%（-3.23%）。
• 唐山高炉产能利用率：60.27%（-10.6%）。
• 螺纹产量：346.49万吨（-2.32万吨），同比下降26.93%。
• 热卷产量：307.58万吨（-4.78万吨），同比下降9.02%。
• 螺纹钢厂利润：605元（+131元），电炉利润201元（+10元），唐山螺纹利润447元（+76元）。
• 热卷钢厂利润：643元（+160元）。

库存情况

• 螺纹总库存：1795.9万吨（-35.86万吨），同比增速-13.2%。
• 热卷总库存：409.8万吨（-35.86万吨），同比增速-27.8%。
• 冷轧总库存：123.61万吨（-0.69万吨），同比增速-21.0%。
• 中厚板总库存：233.99万吨（-6.72万吨），同比增速-6.3%。
• 45港港口库存：13021.1万吨（+138.7万吨），铁矿日均疏港量282.31万吨（+3.74万吨）。

交易策略

• 螺纹期货：观望，考虑做多远月螺矿比。
• 铁矿期货：05合约区间逢低做多，当前观望；09合约理论上仍有较大回落空间，但当前估值较为中性。
• 操作建议：无。

风险提示

• 政策风险：关注钢铁减量政策及唐山限产后续影响。
• 市场风险：铁矿可能逐步进入弱势期，成材需求若持续疲软可能对铁矿价格形成压力。

图表分析

• 钢材期现价差：螺纹05-10价差上升6，热卷05-10价差上升30。
• 钢材库存：钢厂库存与社会库存均有所下降，但整体库存仍偏高。
• 铁矿供应：全球发运量回升，中国占比下降，日韩与欧洲发运量上升。
• 铁矿需求：高炉铁水产量回落，钢厂库存小幅回落，但预计4月库存将回升。
• 废钢市场：废钢到货回落，日耗回升，库存增加，压制价格。

研究员简介

• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，FRM，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，具有期货从业资格及投资咨询资格。
• 研究领域：专注于黑色系产业链研究，擅长基本面分析与逻辑推理，致力于发掘基本面驱动的套利交易策略。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。
• 招商期货不对报告内容的准确性、完整性或投资建议承担责任。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。