20230226-国信证券-海外市场速览_美国通胀压力进一步体现_17页_1mb

海外市场速览总结

核心内容

美国1月份PCE物价指数同比增速反弹至 +5.4%（高于市场预期的 +4.9%），核心PCE同比增速为 +4.7%（高于市场预期的 +4.3%）。PCE环比增速为 +0.6%，与市场预期 +0.5% 接近。数据显示，美国通胀压力依然存在，但需注意PCE同比反弹主要由基数效应导致，而非通胀真正走强。

主要观点

1. 美国通胀压力增强：PCE指数显示美国通胀在商品和服务板块均表现强势，除了汽车（环比 -0.4%）外，其他如耐用消费品（环比 +0.3%）、非耐用消费品（环比 +0.8%）和服务（环比 +0.6%）均呈现较高的通胀水平。这表明美国通胀压力的边际走势较强，但市场不宜过度解读PCE同比“反弹”。

2. 消费市场强劲但结构隐忧显现：美国1月份个人消费支出环比增长 +1.8%，高于市场预期，显示经济总量层面的强劲。然而，部分高科技和金融行业出现冻结招聘或裁员现象，低收入岗位增加、高收入岗位减少可能在短期内维持消费增长，但长期或导致消费回落。

3. 美联储加息路径趋于确定：市场对美联储2023年降息的假设已被打破，开始对7月加息至 550-575bp 进行定价。2Y美债收益率创下全球金融危机后新高，收报 4.78%，10Y美债收益率也有所上升，收报 3.95%，且有突破2022年10月高位（4.3%）的可能。

4. 美元指数走强：美元指数在报告周期内上涨 1.3%，收报 105.26，显示美元的强势地位。美元兑港币和离岸人民币也分别上涨 0.0% 和 1.5%。

关键信息

港股表现

• 港股通各板块表现：周期板块如煤炭、建筑材料、钢铁等表现较好，但部分板块如电子、计算机、传媒等表现较弱。金融板块整体表现一般，但银行、非银金融等子板块出现净流入。
• 南向资金流向：南向资金主要流入通信、房地产、材料等行业，流出则集中在传媒、科技、金融等领域。
• 分析师业绩调整：多数分析师上调了周期类股票的业绩预期，但科技和消费类股票普遍被下调。

美股表现

• 美股各板块表现：整体呈现下跌趋势，尤其在材料、电信服务、房地产等板块表现较差，但部分行业如能源、日常消费表现相对稳定。
• 分析师业绩调整：科技和消费类股票被下调，而部分行业如可选消费、能源等则有上调迹象。

风险提示

• 疫情发展存在不确定性。
• 经济周期可能面临下行风险。
• 国际政治局势的不确定性。
• 国内货币政策的不确定性。

行业研究

• 港股：维持“超配”评级，主要关注周期和消费板块。
• 美股：重点关注科技和消费板块的业绩变化和市场预期调整。

图表目录

• 图1：全球主要指数与资产比较
• 图2：美国PCE物价指数同比增速
• 图3：美国PCE物价指数环比增速
• 图4：衍生品市场隐含美联储加息预期（按期望值）
• 图5：衍生品市场隐含美联储加息预期（按最高概率事件）
• 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）
• 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）
• 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分）
• 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分）
• 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）
• 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业）
• 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业）
• 图13：港股通净买入（人民币）
• 图14：港股通净买入（港币）
• 图15：个股南向资金流入与流出排名
• 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业）
• 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业）
• 图18：美股各板块表现中位数
• 图19：美股各板块表现中位数排名
• 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）
• 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润）
• 图22：内资、外资、空头资金面对比情况（申万一级行业）
• 图23：内资、外资、空头资金面对比情况（申万二级行业）

总结

该文档主要分析了2023年2月美国和港股市场的表现与趋势，指出美国通胀压力依然存在，消费市场强劲但存在结构隐忧，同时强调市场对美联储加息路径的预期变化。港股方面，周期类板块表现较好，科技和消费类股票普遍被下调业绩预期，南向资金流入主要集中在通信、房地产和材料等行业。美股整体表现不佳，但部分行业如能源和日常消费相对稳定。整体来看，市场风险因素较多，需谨慎应对。