房地产行业：2月百强房企销售持续下行，降幅有所收窄-20190304-东北证券-12页_999kb

报告摘要

2019年2月，房地产行业整体表现与大盘基本一致，但部分企业出现业绩下滑，同时部分龙头房企在市场下行阶段仍实现销售增长。一线及部分二线房企在融资和市场表现方面展现出较强韧性。

市场表现：本周申万房地产板块累计上涨6.26%，与上证综指（6.77%）、深证成指（5.97%）和沪深300（6.52%）涨幅基本一致。房地产板块位于行业中游。
销售情况：2019年1-2月，百强房企合计操盘销售金额10256.3亿元，同比下降14.92%；TOP30房企操盘销售金额7151.6亿元，同比下降17.78%。TOP30房企销售降幅环比有所收窄。
龙头房企表现：部分龙头房企在市场下行阶段实现操盘和权益金额双增长，包括中海地产、阳光城、金地集团、金科集团和奥园集团。
政策动态：北上广深等一线城市下调个人出租住宅税率，以降低税负、提高税法遵从度，为个税专项附加制度的实施扫清障碍。
土地市场：2019年第八周，全国100大中城市土地成交楼面均价为2791元/平米，溢价率升至半年高点13.25%。三线城市溢价率较高，带动全国土地市场溢价率上升。
融资情况：本周地产企业信用债成交量中，万科的债券成交金额最高，为10.4亿元。龙头房企债券发行利率优势明显，如金地集团和万科的发行利率分别为3.20%和3.65%。

公司名称	现价（元）	EPS 2016A	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2016A	PE 2017E	PE 2018E	评级
万科A	28.54	2.54	3.17	4.01	11.24	9.00	7.12	买入
荣盛发展	9.77	1.32	1.73	2.17	7.40	5.65	4.50	买入
中南建设	7.87	0.16	0.59	1.08	49.19	13.34	7.29	买入
金地集团	11.45	1.52	2.09	2.57	7.53	5.48	4.46	买入
蓝光发展	6.26	0.57	0.78	1.15	10.98	8.03	5.44	买入

分析师简介：
- 张云凯：美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，三年半信托公司一线业务从业经验，2017年加入东北证券研究咨询分公司，现任房地产组组长。
- 沈路遥：同济大学土木工程专业学士、硕士，一年房地产开发行业从业经验，2018年加入东北证券证券研究咨询公司。
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投资评级说明：
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
- 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。
- 同步大势：未来6个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。
- 落后大势：未来6个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。