20180701-国金证券-6月经济数据预测_2季度实际GDP增速或小幅下行_4页_694kb_694kb

宏观经济报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第二季度中国经济的主要运行情况，预测了GDP、投资、消费、进出口、工业增加值、物价水平及金融数据等关键指标的表现。整体来看，2季度经济增速预计小幅下行，主要受到需求端疲软、工业生产放缓以及外部环境不确定性的影响。

主要观点

1. GDP增速预测

• 预计2季度实际GDP当季同比小幅下滑至 6.7%，弱于1季度。
• 需求端：固定资产投资和消费增速均有所放缓，净出口贡献仍为负。
• 供给端：工业生产高位小幅回落，服务业生产保持较好水平。

2. 固定资产投资

• 6月固定资产投资累计同比小幅下滑至 5.8%，延续下行趋势。
• 制造业投资：受益于设备更新，预计稳中向好。
• 房地产投资：受房地产融资政策收紧影响，投资资金来源受限，但土地购置费仍提供支撑，预计温和回落。
• 基建投资：非制造业PMI中建筑业新订单指数下行，显示基建投资继续走弱。

3. 消费表现

• 6月名义消费当月同比预计回升至 8.7%，主要受季节性因素影响。
• 拖累因素：汽车零售同比可能下滑较多，对消费形成明显拖累。
• 食品价格：蔬菜价格下跌，猪肉价格上涨，食品价格环比上升。
• 非食品价格：交通工具用燃料价格上升，教育、医疗服务等价格仍上涨，非食品价格合计环比上升。

4. 进出口数据

• 进口增速预计下滑至 21.0%，出口增速预计下滑至 10.0%。
• 进口：制造业PMI进口指数走低，显示进口高位走弱。
• 出口：海外需求边际走弱，制造业PMI新出口订单指数跌至收缩区间，出口表现不佳。

5. 工业生产

• 预计6月工业增加值当月同比下降至 6.5%，较5月份有所下行。
• 制造业PMI生产指数：扩张区间内走低，显示制造业生产有所放缓。
• 高频数据：六大发电集团日均煤耗当月同比下滑，预示工业生产走弱。

6. 金融数据

• 预计6月新增信贷 15000亿元，新增社融 16000亿元，M2同比上升至 8.5%。
• 信贷：6月为传统开工旺季，信贷需求较强，新增信贷表现好于去年同期。
• 社融：企业债券净融资有所恢复，股权融资小幅增加，委托和信托贷款受限。
• M2增速：货币条件较为宽松，对M2带来积极贡献，预计小幅上升。

关键信息

价格数据预测

• CPI：预计6月当月同比上升至 2.0%，主要因去年基数偏低。
• PPI：预计6月当月同比上升至 4.6%，主要因原材料购进价格和出厂价格指数上升，煤炭、钢铁、水泥、有色等价格均上涨。

风险提示

1. 物价与利率：物价下滑，名义利率上升，实际利率上行将对经济增长形成下行压力。
2. 金融去杠杆：叠加货币政策趋紧，政策层面对经济增长的压力上升，可能导致阶段性失速。
3. 内部需求：内部需求下降对经济产生负面影响。

数据来源与团队信息

• 团队成员：边泉水（分析师）、段小乐（联系人）、邸鼎荣
• 联系方式：
  • 上海：电话 021-60753903，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn
  • 北京：电话 010-66216979，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn
  • 深圳：电话 0755-83831378，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn

图表摘要

• 图表1：6月份经济数据预测（GDP、投资、消费、进出口、工业增加值、CPI、PPI、新增贷款、M2、社融）
• 图表2：高炉开工率上升
• 图表3：六大发电集团日均煤耗同比下滑
• 图表4：半钢胎开工率同比上升
• 图表5：PMI生产指数扩张区间下行
• 图表6：6月第3周汽车零售同比转负
• 图表7：30大中城市商品房销售面积同比跌幅扩大
• 图表8：蔬菜价格下跌，猪肉价格上涨
• 图表9：CRB金属价格上升
• 图表10：欧洲经济扩张有所放缓
• 图表11：人民币兑美元贬值较多

特别声明

• 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得使用或分发。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 报告不构成投资建议，仅供参考。