9月经济数据预测：GDP继续下行？-20191007-天风证券-21页_2mb

报告摘要

GDP继续下行？2019年9月经济数据预测总结

核心内容

本报告主要分析了2019年9月中国经济运行情况及市场表现，预测了实体经济、进出口、货币信贷等关键指标的变化趋势，并对债市、外汇、大宗商品等市场进行了点评。

主要观点

1. 实体经济预测

GDP增速：预计三季度实际GDP增速下行至6.0%附近，可能创当季经济增速的历史新低。
工业增加值：预计9月工业增加值增速上行至4.8%，但整体季度仍弱于季节性，10月预计小幅下行至4.6%，11月回升至4.8%。
固定资产投资：预计9月固定资产投资增速下降至5.3%，房地产投资因融资收紧而继续下行，制造业投资则持续走弱。
消费：社零增速小幅回升至7.6%，但汽车零售为主要拖累项，预计10、11月社零增速分别为7.5%和7.8%。
CPI与PPI：预计9月CPI同比上涨2.8%，PPI同比下降至-1.3%。10月CPI上行压力不大，11月预计反弹至2.9%。

2. 进出口数据

出口：预计9月出口下降至-3%，受中美贸易摩擦和全球经济走弱影响。
进口：预计9月进口下降至-7%，与出口趋势一致。

3. 货币信贷数据

新增信贷：预计9月新增信贷1.35万亿元，较去年同期略有下降。
社融：预计9月社融1.6万亿元，同比增速降至10.33%。
M2增速：预计9月M2同比增速回落至8.1%，受贷款增速下行影响，后续可能继续回落至8%附近。

关键信息

1. 实体经济数据预测

指标	9月预测	2019/08	2019/07	2019/06	2019/05	2019/04	2019/03	2019/02	2018/09
GDP(%)	6.0	-	-	6.20	-	-	6.40	-	6.50
CPI(%)	2.8	2.8	2.8	2.7	2.7	2.5	2.3	1.5	2.5
PPI(%)	-1.3	-0.8	-0.3	0	0.6	0.9	0.4	0.1	3.6
工业增加值(%)	4.8	4.4	4.8	6.3	5.0	5.4	8.5	3.4	5.8
固定资产投资(%)	5.3	5.5	5.7	5.8	5.6	6.1	6.3	6.1	5.4
消费(%)	7.6	7.5	7.6	9.8	8.6	7.2	8.7	8.2	9.2
出口(%)	-3	-1.0	3.3	-1.3	1.0	-2.8	13.8	-20.8	13.9
进口(%)	-7	-5.6	-5.3	-7.3	-8.5	4.2	-7.6	-4.6	14.4
新增贷款(亿元)	13500	12100	10600	16600	11800	10200	16900	8858	13800
社融(亿元)	16000	19771	10027	22752	14075	13859	28594	7099	21691
M2(%)	8.1	8.2	8.1	8.5	8.5	8.5	8.6	8	8.3

2. 市场表现

债市：受资金面宽松和PMI数据略好于预期影响，债市小幅下行。
国债期货：国债期货价格小幅上升，10年期国债收益率下行1BP至3.14%。
利率互换：利率涨跌小幅上升，10年期国债收益率小幅下行。
外汇走势：美元指数小幅下行，人民币对美元汇率有所波动。
大宗商品：原油价格小幅下降，其他工业品价格整体下滑。

风险提示

经济走势超预期：经济可能继续下行，影响市场预期。
外部环境变化：中美贸易摩擦和全球经济疲软可能对出口造成更大压力。

小结

三季度GDP预计继续下行，工业增加值虽有小幅回升，但整体经济趋势仍偏弱。房地产投资因融资收紧继续下行，制造业投资也呈现疲软态势。CPI同比维持平稳，PPI同比进一步下行，表明工业品通缩压力加剧。债市在资金面宽松和经济预期疲软背景下表现纠结，但仍有支撑。外汇市场美元指数小幅下行，人民币对美元汇率波动。大宗商品价格整体下滑，原油价格因沙特事件有所上涨，但同比跌幅扩大。整体来看，市场需关注经济基本面和政策动向，以判断未来走势。

展开完整摘要