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2024年EVA盈利有望修复，新材料平台带来长期成长—联泓新科（003022SZ）公司事件点评报告买入（维持）

核心观点：

• 2023年公司营收及净利润大幅下滑，主要因EVA价格承压，导致毛利率同比下降。
• 2024年随着光伏需求恢复、价格回升及产能调整，公司EVA盈利有望修复，并布局POE、VA等新材料项目，推动长期成长。
• 分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年收入及每股收益持续高增长，但当前估值较高。

详细分析：

• 2023年业绩承压： 公司2023年实现营收6778亿元，同比下降1691%，归母净利润446亿元，下滑高达4850%。主要因全球EVA价格低迷，市场需求不及预期，叠加成本压力。
• 2024年展望：
  • 光伏排产提升推动EVA需求恢复，价格已上涨约20%。预计Q2光伏招投标将带动采购需求，价格进一步上行，全年装机支持下，公司EVA盈利能力有望修复。
  • 新装置投产：9万吨/年VA装置已满负荷运行，保障原料供应，降低生产成本；在建20万吨EVA装置计划2025年投产。
  • POE项目（30万吨/年，一期10万吨）将于2025年建成，增强光伏材料布局，提升技术优势。
  • 全面布局新增材料平台：UHMWPE装置已投产，2024-2025年形成光伏、锂电、生物可降解及特种材料布局，驱动长期增长。
• 财务预测： 预计2024-2026年营收年增长376%、283%、191%，每股收益从0.33元增至1.36元。当前PE为288倍，基于平台化发展的高预期，维持“买入”评级。
• 风险提示： 下游需求不及预期、产品价格波动、新装置投产延迟及原材料成本波动等。

关键数据：

• 2023年EVA毛利率降至4.095%，VA销量增长13%，但产能过剩抑制盈利。
• 2024年EVA产能增速回落，叠加新产品结构优化，利润修复可期。