20221016-国金证券-联泓新科-003022.SZ-业绩符合预期_光伏EVA价格拐点已现_4页_1mb

联泓新科 (003022.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

联泓新科近期发布2022年三季报，公司业绩表现符合市场预期，尽管受到一季度检修停产的影响，但Q3业绩出现显著增长。公司作为光伏EVA树脂的重要供应商，正受益于光伏行业的高景气度，EVA产品价格拐点已现，预计2023年将成为光伏产业链中最紧缺的环节之一。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：前三季度实现64.17亿元，同比增长13.25%；Q3实现24.79亿元，同比增长34.72%。
• 归母净利润：前三季度实现7.78亿元，同比下降5.38%；Q3实现3.21亿元，同比增长14.32%，环比下降8.11%。
• 扣非归母净利润：Q3实现2.81亿元，同比增长36.8%，环比下降13.55%。
• 每股收益：Q3摊薄每股收益为1.25元，同比增长23.71%。
• ROE：Q3摊薄ROE为19.76%，同比增长20.48%。

EVA产品分析

• 销量：EVA产品销量持平，成本下降对冲了价格下行压力。
• 价格：三季度EVA树脂均价为2.4~2.5万元/吨，预计四季度光伏组件需求释放将推动EVA价格景气度上升。
• 供需关系：2022年起EVA新增装置有限，2023年光伏料供给增量较需求增量较少，供需紧张，EVA产品持续高景气。

投资建议

• 盈利预测：维持公司2022-2024年归母净利润预测为13.50亿元、16.70亿元、20.12亿元，对应EPS分别为1.01元、1.25元、1.51元。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

关键信息

市场数据

• 当前股价：38.48元
• 总股本：13.36亿股
• 已上市流通A股：3.07亿股
• 总市值：513.93亿元
• 年内股价最高最低：60.16元/17.14元
• 沪深300指数：3842
• 深证成指：11122

附录：财务预测摘要

• 主营业务收入：预计2022-2024年分别为8,753亿元、9,426亿元、10,536亿元。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为1,350亿元、1,670亿元、2,012亿元。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为29.1%、31.3%、33.2%。
• 净利率：预计2022-2024年分别为15.4%、17.7%、19.1%。

现金流量分析

• 经营活动现金净流：预计2022-2024年分别为1,662亿元、2,123亿元、2,513亿元。
• 投资活动现金净流：预计2022-2024年分别为-726亿元、-526亿元、-724亿元。
• 筹资活动现金净流：预计2022-2024年分别为-1,039亿元、-1,340亿元、-1,560亿元。

资产负债表分析

• 货币资金：预计2022-2024年分别为2,108亿元、2,364亿元、2,592亿元。
• 固定资产：预计2022-2024年分别为8,023亿元、8,288亿元、8,728亿元。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为40.48%、34.26%、27.40%。
• 股东权益：预计2022-2024年分别为7,281亿元、8,450亿元、9,858亿元。

风险提示

• 光伏需求不及预期
• EVA价格不及预期
• 扩产项目建设进展不顺

附录：市场相关报告评级分析

• 买入：1.00分（占比100%）
• 增持：0分
• 中性：0分
• 减持：0分
• 最终评分：1.00，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上