20250331-华鑫证券-联泓新科-003022.SZ-公司事件点评报告_EVA业务受光伏市场影响_新材料平台成长可期_5页_309kb

联泓新科（003022.SZ）2025年3月31日事件点评总结

核心内容

联泓新科发布2024年年度报告，2024年公司实现营业收入62.68亿元，同比下降7.52%；归母净利润2.34亿元，同比下降47.45%。尽管EVA业务受到光伏市场影响导致短期业绩承压，但公司正通过在建项目的逐步投产，推动新材料平台的长期成长。

主要观点

• EVA业务受光伏市场影响：公司核心产品EVA胶膜料在2024年收入14.58亿元，同比下降27.95%，毛利率为30.12%，同比下滑10.83个百分点。EVA价格和盈利能力下滑是主要因素。
• EVA产能扩张与成本优化：公司现有EVA产能超过15万吨/年，计划2025年投产20万吨/年EVA装置，总产能将超35万吨/年。9万吨/年VA装置已于2024年1月投产，实现原料自供，降低生产成本。
• 高端产品布局加速：公司正积极布局POE光伏胶膜料、增韧料等高端产品，10万吨/年POE项目计划2025年建成投产，将增强其在光伏胶膜料市场的竞争力。
• 新材料平台建设进展：公司2万吨/年UHMWPE项目于2024年3月投产，已产出5个牌号产品并通过客户验证；碳酸酯锂电溶剂项目原料自给，实现稳定供应；生物可降解材料PLA和PPC项目分别于2024年8月和2025年投产；电子材料项目包括电子级高纯特气装置，已供应台积电、上海新昇等头部客户。

关键信息

财务数据概览

项目进展

• 2024年投产项目：
  • 2万吨/年UHMWPE项目，产出高端隔膜料、纤维料等产品。
  • 9万吨/年VA装置投产，实现EVA原料自给。
• 2025年计划投产项目：
  • 20万吨/年EVA装置（预计全年产能超35万吨/年）。
  • 10万吨/年POE项目。
  • 4000吨/年VC装置（锂电添加剂项目）。
  • 5万吨/年PPC项目（生物可降解材料）。

风险提示

• 光伏行业竞争加剧
• EVA价格大幅下降
• 原材料价格大幅波动
• 产能建设进度不及预期
• 大盘系统性风险

投资评级与展望

华鑫证券维持对联泓新科“买入”投资评级，预计公司2025-2027年收入分别为68.53亿元、78.46亿元、86.27亿元，归母净利润分别为360亿元、628亿元、762亿元。随着光伏市场好转，EVA产品盈利能力有望修复，同时公司作为新材料平台，长期成长可期。

总结

联泓新科在2024年受光伏市场波动影响，EVA业务出现短期业绩下滑，但公司通过产能扩张和原料自给策略降低成本，同时积极布局高端产品和新材料平台，未来增长潜力较大。分析师认为，随着市场回暖，公司盈利能力有望恢复，长期成长路径明确，给予“买入”评级。