20240821-中邮证券-爱美客-300896.SZ-收入业绩稳健增长_保持高净利率_5页_432kb

中邮证券：爱美客公司半年度业绩分析与投资建议

关键信息

• 股票评级：买入（维持）
• 公司名称：爱美客（股票代码：300896）
• 最新收盘价：16.4元
• 所属行业：美容护理

业绩表现

1. 收入与利润：

   • 2024年上半年实现营收165.7亿元，同比增长135.3%，净利润112.1亿元，同比增长163.5%。
   • 二季度单季营收84.9亿元，同比增速放缓至23.5%；净利润59.3亿元，增长率为803%。

2. 产品结构与毛利率：

   • 注射类凝胶产品收入增长最快（+145.7%），溶液类注射产品增速显著放缓。
   • 总体毛利率为94.9%，同比下降0.5个百分点，主要受溶液类毛利率下滑影响。

3. 费用控制与净利率：

   • 销售、管理和研发费用率均有下降，净利率达6.48%，同比提升1.64个百分点。

盈利预测与估值假设

• 未来三年归母净利润预测：

  • 2024年：228亿元
  • 2025年：287亿元
  • 2026年：358亿元

• PE估值表（预测年份）：

  • 2024年PE：22倍
  • 2025年PE：17倍
  • 2026年PE：14倍

投资建议

维持“买入”评级，认为公司凭借行业地位和丰富产品储备，下半年增长预期较强。

风险提示

• 终端消费不景气
• 竞争加剧，利润率面临下降压力

附注说明

数据来源：公司公告、中邮证券研究所