20240319-中邮证券-爱美客-300896.SZ-溶液产品高增_再生产品放量_净利率保持高位_5页_411kb

爱美客公司投资分析报告总结

公司概况: 爱美客（股票代码300896），是一家专注于美容护理领域的公司。2023年最新收盘价为352.91元，总股本21.6亿股，总市值764亿元。2023年实现收入2869亿元，同比增长47.99%；归母净利润1858亿元，同比增长47.08%；扣非净利润1831亿元，同比增长52.95%。公司产品结构优化，覆盖国内7000家医疗美容机构。

业绩亮点: 公司2023年业绩超预期，主要驱动力来自溶液类产品和凝胶类产品的高速增长。溶液类产品收入1671亿元，同比增长292.21%，销量514.13亿支；凝胶类产品收入1158亿元，同比增长81.43%，濡白天使等产品市场认可度高，推动综合客单价提升。产品渠道以直销为主，占比62%，覆盖广泛。

财务表现: 公司2023年毛利率提升0.24个百分点至95.17%，主要受益于规模效应和高毛利产品占比增加。净利率微降0.43个百分点至64.74%。销售费用率上升主要由薪酬提升所致；研发费用大幅提升，占收入8.72%，体现对创新的重视。

投资建议: 报告维持买入评级，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为248亿元、314亿元、379亿元，对应市盈率分别为31倍、24倍、20倍。公司长期成长潜力大，源于丰富的在研管线。

风险提示: 主要风险包括行业景气度下降、竞争加剧和产品价格压力等，可能导致毛利率下降或业绩不及预期。

结论: 爱美客公司展现出强劲的增长动力和高毛利可持续性，建议投资者关注其在医美领域的领导地位和远期成长空间。