20240821-国金证券-爱美客-300896.SZ-在研管线储备丰富_注射产品收入有韧性_4页_982kb

爱美客2024年上半年实现收入1657亿元，同比增长14%；归母净利润1121亿元，同比增长16%；扣非归母净利润1089亿元，同比增长17%。第二季度收入同比增速放缓至2%，扣非净利润同比增长仅为2%，但整体业绩仍保持较快增长。公司经营指标健康，销售费用率下降至852%（同比降167pct），管理费用率降至409%（同比降141pct），研发费用率上升至7.59%（同比增0.4pct），显示公司正在优化成本结构的同时增加研发投入。

在研产品线丰富，包括肉毒毒素、透明质酸凝胶等多个高潜力项目。其中“A型肉毒毒素”项目已获国家药监局受理，进入审评阶段，有望为公司未来发展提供新的增长动力。注射类产品收入表现强劲，2024年上半年收入同比增长超过150%。公司通过增资控股艾美创，进一步丰富了产品矩阵，拓展了在技术设备及配套产品等方面的布局。

国金证券预测爱美客2024年至2026年归母净利润将持续高速增长，分别预计为2387亿元、3224亿元和4126亿元，同比增速分别为2846%、3505%和2797%。市盈率从21倍逐步下降至12倍，维持“买入”评级，并强调公司产品矩阵进一步丰富将持续贡献业绩增长，未来前景值得看好。

风险方面，需关注研发进度、市场竞争加剧及市场推广不及预期等因素对业绩的影响。