20170313-华融证券-水泥行业周报_库存下降明显_价格整体上行_23页_2mb

报告摘要

建材行业：水泥市场周报总结（2017.03.06~2016.03.12）

核心内容概述

本周全国水泥市场价格整体上行，环比涨幅为0.7%。价格上涨主要集中在华北、华东、中南和西南部分地区，而江西省价格小幅回落。全国水泥平均库存为59.3%，较上周下降2.25个百分点，省会城市库存为59.7%，下降2.5个百分点。市场供需关系良好，下游需求季节性恢复，而一季度错峰生产导致熟料供应偏紧，推动价格上涨。

主要观点与价格走势

全国水泥价格走势

价格整体上行：全国水泥价格环比上涨0.7%，部分区域涨幅明显。
上涨区域：北京、天津、河北、江苏北部、浙江沿海、安徽北部和湖北等地。
回落区域：江西省，尤其是南昌，小幅下调10元/吨。

分区域价格详情

华北地区

京津唐地区：水泥价格上调30元/吨，熟料价格上调20-30元/吨，大企业高标号水泥到位价达400元/吨或以上。
内蒙地区：不同地级市水泥报价普遍上调20-50元/吨，乌海和鄂尔多斯价格提升明显，企业已有微利。
山西地区：价格保持平稳，水泥企业被要求4月1日方能复产，目前以销售袋装水泥为主。

东北地区

价格平稳：整体市场未出现明显波动，需求尚未全面恢复。

华东地区

江苏北部、安徽北部和沿江地区：低标袋装水泥价格第二轮上调10-30元/吨，海螺水泥领涨。
浙江沿海：高标号水泥价格上调15元/吨，熟料价格小幅上调。
江西地区：除九江有上调外，南昌等地价格继续震荡，部分企业价格接近成本线。

中南地区

广东、广西：水泥价格基本恢复正常，珠三角地区下周将启动第一轮提价。
湖北地区：水泥价格继续上涨，幅度20-30元/吨，武汉和鄂东地区价格上调30元/吨。
玉林地区：个别企业小幅下调15元/吨以缩小价格差距。

西南地区

四川地区：价格稳中略升，宜宾和攀枝花上调10-20元/吨，成都部分企业价格下调。
重庆地区：价格保持平稳，主城区水泥价格330元/吨。
贵州地区：贵阳价格以稳为主，昆明地区价格上调，云南大理和丽江需求恢复较快。
陕西、甘肃、青海：部分城市水泥价格保持平稳，需求逐步恢复，但受环保和天气影响，复产进度不一。

西北地区

甘肃地区：兰州及周边价格平稳，陇南地区需求恢复较好，熟料库存处于低位。
青海地区：下游需求尚未完全启动，格尔木地区需求逐步回升。

水泥库存动态

全国平均库存：59.3%，较上周下降2.25个百分点。
省会城市库存：59.7%，较上周下降2.5个百分点。
库存下降显著地区：甘肃下降30个百分点，天津、河北、浙江各下降10-5个百分点。
库存处于低位：多数地区水泥库存在50%左右，部分企业库存降至40%以下。

原材料与行业趋势

煤炭价格走势

秦皇岛港动力煤：价格上涨26元/吨（4.5%）至578.2元/吨，水泥成本压力有所缓解。
水泥与煤炭价格联动：水泥价格上行与煤炭价格走高趋势一致，但水泥价格涨幅略高于煤炭。

行业趋势

需求恢复：3月上旬水泥市场需求环比提升，尤其在华东、中南和西南地区。
供应偏紧：一季度错峰生产导致熟料供应偏紧，推动水泥价格高开高走。
企业策略：部分企业通过提价和控制库存来维持利润，市场预期未来价格仍有上调可能。

投资策略与公司表现

投资建议

关注错峰生产执行力度大、库存低的地区：如华北、华东、中南等地，可能受益于价格上涨。
短期风险：原材料价格波动、信贷政策收紧、房地产调控政策对需求的影响。

重点公司股价与估值

主要公司股价表现：部分公司如冀东水泥、天山股份、海螺水泥等股价微涨或持平。
行业估值：行业PE为25.35倍，PB为2.11倍，环比有所回落。
公司吨EV与评级：不同公司吨EV差异较大，部分公司评级为中性或推荐。

风险提示

原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将影响水泥企业盈利。
信贷风险：水泥需求受投资拉动，信贷收紧可能制约需求。
房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对水泥行业造成负面影响。

附录：主要城市价格与库存走势

图表展示：各主要省会城市如北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市水泥价格及库存变化趋势。
数据来源：DC、华融证券整理，部分图表显示价格和库存的波动情况。

总结

本周水泥市场整体呈现价格上涨趋势，主要受益于下游需求的季节性恢复和一季度错峰生产导致的熟料供应紧张。库存水平下降，尤其在部分区域如甘肃、天津、河北等地。企业通过提价和控制库存维持盈利，市场对后续价格继续上调预期较强。投资建议关注错峰生产执行力度大、库存低的区域及企业，同时需警惕原材料价格波动、信贷政策收紧和房地产调控带来的风险。

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