20181228-华泰证券-11月冰洗出货数据点评_冰洗出货量稳定_龙头份额提升_10页_436kb

家用电器行业月报总结（2018年12月28日）

核心内容概述

本报告分析了2018年11月家用电器行业中冰箱与洗衣机的市场表现，并对行业趋势、竞争格局及重点公司进行了点评。整体来看，行业处于短周期波动中，龙头公司凭借品牌力、产品力与渠道力持续领先，市场份额稳步提升。

主要观点

冰洗行业整体表现

• 冰洗行业需求以存量更新为主，整体出货量趋于稳定。
• 龙头企业在全球化布局和本土化生产运营方面表现突出，有助于规避原材料价格与汇率波动风险。
• 行业面临景气度下行、竞争加剧和全球宏观经济下行等风险。

冰箱市场分析

• 11月数据：冰箱整体销售626.8万台，YOY +9.7%。其中，内销357.8万台（YOY +5.4%），出口268.9万台（YOY +16.0%）。
• 全年数据：2018年1-11月冰箱总销量6905.1万台，YOY -0.6%。内销3983.8万台（YOY -3.8%），外销2921.37万台（YOY +4.1%）。
• 龙头表现：海尔和美的市占率均提升0.3PCT，分别达到19.3%和13.9%。海信科龙市占率维持稳定。
• 中小品牌：中山奥马因出口带动市占率提升0.4PCT，其他中小品牌市占率小幅下滑。

洗衣机市场分析

• 11月数据：洗衣机整体销售579.3万台，YOY -0.1%。内销391.0万台（YOY +1.3%），出口188.3万台（YOY -3.1%）。
• 全年数据：2018年1-11月洗衣机总销量5933.5万台，YOY +2.3%。内销4097.6万台（YOY +2.7%），外销1835.9万台（YOY +1.3%）。
• 龙头表现：海尔市占率27.6%，同比+1.6PCT；美的市占率26.9%，同比+0.6PCT。其他品牌如TCL和博世表现优于行业。
• 出口趋势：出口增速分化，海尔和美的因海外布局表现稳健，但海尔出口同比-29.8%，美的出口同比+2.9%。

关键信息

重点公司推荐

龙头公司优势

• 青岛海尔：渠道布局领先，多品牌矩阵巩固大众市场，有望攫取高端市场红利。
• 美的集团：坚持全球运营战略，品类及上下游布局全面，长期增长预期稳健。
• 小天鹅A：专注洗衣机领域，产品力和渠道力突出，经营效率持续优化。

风险提示

1. 行业景气度下行：消费者减少耐用品消费需求，可能导致冰洗出货数据低于预期。
2. 竞争加剧：存量博弈背景下，厂商可能采取价格竞争，影响盈利水平。
3. 全球宏观经济下行：出口需求受全球经济表现影响，存在下滑风险。

评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

重点关注

• 冰箱：11月内外销表现优异，双十一促销拉动销售，但出口增速分化，中小品牌出口表现突出。
• 洗衣机：内销稳健增长，出口略低于预期，但行业集中度持续提升，龙头品牌市占率稳步增长。

结论

在冰洗行业进入存量市场博弈的背景下，龙头公司凭借品牌力、产品力和渠道力优势，保持市场份额增长，未来仍有较大发展空间。建议投资者关注青岛海尔、美的集团和小天鹅A，同时警惕行业景气度下行、竞争加剧和全球宏观经济波动带来的风险。