家电行业1月冰洗出货数据点评：1月冰洗出口数据均大幅超预期-20190301-华泰证券-10页_504kb

家用电器行业月报总结（2019年03月01日）

核心内容

2019年1月，家用电器行业整体表现良好，尤其是冰洗产品出口数据大幅超预期，带动行业出货量增长。内销市场虽然增长有限，但龙头企业在品牌力、产品力和渠道力方面仍具优势，预计中高端产品更新将推动市场份额稳步提升。

主要观点

• 出口表现强劲：2019年1月，冰箱和洗衣机出口数据均大幅增长，其中冰箱出口YOY+31.2%，洗衣机出口YOY+23.5%。出口增长主要受益于人民币汇率优势、原材料价格回落及海外贸易环境改善。
• 内销市场相对平稳：冰箱内销YOY-0.6%，洗衣机内销YOY-2.9%。尽管增长有限，但龙头企业凭借品牌力和渠道优势，保持稳健增长。
• 龙头公司表现突出：美的集团、青岛海尔和小天鹅A在出口和内销方面均表现优异，尤其是美的集团在出口方面增速显著，带动市占率提升。
• 产品结构升级：洗衣机市场呈现结构化升级趋势，洗烘一体机在线上线下市场占比提升，反映消费者对高端产品的需求增长。
• 关注中长期增长：尽管短期出口波动可能对部分企业产生影响，但行业整体仍看好龙头品牌的市场份额提升和盈利能力增强。

关键信息

冰洗出口数据点评

• 冰箱出口：2019年1月冰箱出口275.2万台，YOY+31.2%。其中，美的出口YOY+49.6%，海尔出口YOY-46.8%，海信科龙出口YOY+16.5%。
• 洗衣机出口：2019年1月洗衣机出口202.4万台，YOY+23.5%。美的系出口YOY+91.1%，海尔出口YOY+33.9%，TCL出口YOY+210.0%，博世出口YOY+3894.4%。

冰洗内销市场表现

• 冰箱内销：2019年1月冰箱内销332.6万台，YOY-0.6%。海尔内销YOY+2.0%，美的内销YOY+16.7%，海信科龙内销YOY-4.8%。
• 洗衣机内销：2019年1月洗衣机内销429.8万台，YOY-2.9%。海尔内销YOY+0.6%，美的内销YOY+9.1%，惠而浦内销YOY-0.5%，TCL内销YOY-7.1%，博世内销YOY-63.6%。

龙头企业表现

• 青岛海尔：整体销量YOY-3.6%，内销YOY+2.0%，外销YOY-46.8%，市占率17.9%（YOY-2.9PCT）。
• 美的集团：整体销量YOY+30.3%，内销YOY+16.7%，外销YOY+49.6%，市占率13.2%（YOY+1.9PCT）。
• 小天鹅A：整体销量YOY+15.4%，内销YOY+91.1%，外销YOY+3.9%，市占率27.1%（YOY+2.6PCT）。

市场趋势与投资建议

• 结构性升级：洗衣机市场结构升级明显，洗烘一体机市场份额提升。
• 重点推荐：青岛海尔、美的集团、小天鹅A被重点推荐，认为其具备较强的品牌力、产品力和渠道力，有望在中高端市场占据优势。
• 投资建议：行业评级为“增持”，公司评级为“买入”，关注龙头企业的长期增长潜力。

风险提示

1. 行业景气度下行：若消费者减少耐用品消费需求，可能导致冰洗出货数据低于预期。
2. 竞争加剧：行业存量博弈背景下，价格竞争可能影响企业盈利能力。
3. 宏观经济下行：出口需求受全球经济影响，存在出口下滑风险。

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结论

2019年1月，家用电器行业尤其是冰洗产品出口表现强劲，推动行业整体增长。尽管内销市场增长有限，但龙头公司在品牌、产品和渠道方面保持优势，预计中高端市场更新需求将带来市场份额提升。建议投资者关注青岛海尔、美的集团和小天鹅A，其在出口和内销方面均表现出色，具备长期增长潜力。同时需警惕行业景气度下行、竞争加剧及全球宏观经济变化带来的风险。