20160327-招商证券-金融：宏观审慎监管系列报告之一-宏观审慎监管经济学笔记_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告是招商证券发布的《宏观审慎监管经济学笔记》，属于“宏观审慎监管系列报告”之一。文档旨在从经济学角度分析宏观审慎监管的必要性、特征、原则及其对金融稳定的重要意义。

主要观点

市场失灵与政府干预：金融行业需要监管的根本原因在于市场失灵，尤其是外部性问题。政府干预的目标是最大化社会福利，应对不完全竞争、信息不完整和外部性等挑战。
外部性与系统性风险：金融系统中广泛存在的外部性是监管存在的主要原因。主要包括：
- 道德风险：金融机构增加风险偏好导致其债权人承担额外成本。
- 连结外部性：“大而不倒”的金融机构可能引发系统性风险。
- 清仓抛售外部性：流动性危机时，大量金融机构抛售资产导致价格崩溃。
- 信息传递外部性：恐慌情绪可能引发系统性风险。
微观审慎监管的局限：微观审慎监管基于“独立性”假设，认为单个金融机构的安全即为整个系统安全，但2008年金融危机证明这一假设不成立。因此，宏观审慎监管应作为补充。
宏观审慎监管的必要性：宏观审慎监管更关注系统性风险，通过资本要求、逆周期调节、期限匹配等手段，维护整个金融系统的安全。
宏观审慎监管的基本原则：
- 系统重要性：依据金融机构对系统的影响力实施分类监管。
- 逆周期监管：在经济扩张期增加资本要求，在收缩期适度降低，以平滑信贷周期。
- 重视期限匹配：确保金融机构的资产负债期限合理匹配。
- 前瞻性监管：基于对下行风险的预期，而非仅依赖历史数据。
- 市场激励：通过资本要求等手段引导市场行为，而非强制行政命令。
- 本土化：根据各国经济周期差异，制定适合本国的监管政策。

关键信息

行业数据

指标	数值	占比%
股票家数（只）	212	7.5
总市值（亿元）	107196	24.0
流通市值（亿元）	96325	27.4

监管目标对比

项目	宏观审慎监管	微观审慎监管
主要目标	防止系统性风险	防范单个机构风险
风险特征	与群体行为相关（内生性）	个体行为具有独立性（外生性）
监管方式	自上而下（top down）	自下而上（bottom up）
对应的监管重点	金融机构的系统性影响	单个金融机构的偿付能力