20170709-天风证券-机械设备行业研究周报_如何理解电池厂商的囚徒困境__15页_1mb

机械设备行业总结

核心内容

本报告聚焦机械设备行业，重点分析新能源汽车、3C自动化、工程机械、核电、油服、煤机等子行业的发展动态与投资机会。报告指出，尽管动力电池行业存在产能过剩，但主要厂商仍在积极扩产，原因包括技术进步、政策推动、技术升级需求等。同时，机械设备行业整体表现良好，机械行业指数上周上涨1.20%，优于沪深300指数。

主要观点

1. 电池厂商的囚徒困境

• 现象：2017年动力电池产能已超过市场需求的5倍，但主要厂商仍在扩产。
• 原因：
  • 技术更新：设备技术发展迅速，后进入者以低成本挑战龙头，行业竞争激烈。
  • 政策驱动：工信部设定8GWh产能门槛，只有CATL和比亚迪等少数企业达标，推动行业优胜劣汰。
  • 全球布局：国内厂商需提升高端产能，参与全球市场，以应对海外车企的新能源汽车需求。

2. 投资机会概述

• 新能源汽车：
  • 短期催化剂：Tesla在中国建厂预期带动产业链升级。
  • 重点个股：先导智能、赢合科技（前端设备）、诺力股份、今天国际（后端物流自动化）。
• 3C自动化：
  • 趋势：手机使用铝合金中框+双面玻璃成为趋势，带动CNC、精雕机、热弯机需求。
  • 重点个股：劲胜精密、华东重机。
• 工程机械：
  • 市场复苏：6月挖机销量同比增长101%，上半年销量超16年全年。
  • 行业集中度提升：CR4超过50%，CR8接近75%，三一重工市占率提升至25%。
  • 核心零部件：液压件等关键部件国产化趋势明显，重点关注恒立液压、艾迪精密。
• 核电行业：
  • 项目进展：三门核电1号机组热试结束，预计年内重启核电项目审批。
  • 市场前景：2020年核电运行和在建装机将达8800万千瓦，行业前景广阔。
  • 重点个股：台海核电、江苏神通、应流股份、中核科技。

关键信息

• 行业数据：
  • 2017年动力电池有效产能将达到110GWh，增速83%。
  • 2017年上半年挖掘机销量达75068台，同比增长110.3%。
  • 2017年1-5月铁路固定资产投资2179亿元，同比增长2.5%。
• 市场表现：
  • 上周机械行业指数上涨1.20%，国防军工行业指数上涨1.77%。
  • 仪器仪表板块涨幅最大，达4.5%。
• 政策与市场趋势：
  • 新能源汽车补贴目录常态化，推动行业持续增长。
  • “一带一路”带动工程机械海外需求。
  • 国内工程机械租赁市场潜力巨大，年复合增长率达13%。
• 行业整合：
  • 设备厂商通过并购与技术升级提升竞争力。
  • 电池厂商集中度提升，预计2020年CR10将达80%-90%。

重点推荐个股

• 新能源汽车相关：先导智能、赢合科技、诺力股份、今天国际。
• 3C自动化相关：劲胜精密、华东重机。
• 工程机械相关：三一重工、浙江鼎力、恒立液压、艾迪精密。
• 核电相关：台海核电、江苏神通、应流股份、中核科技。

风险提示

• 上游资源品下跌：可能影响下游厂商盈利能力。
• 公司业绩不达预期：行业竞争加剧，小企业生存压力大。

投资评级

结论

机械设备行业在新能源汽车、3C自动化、工程机械等领域展现出强劲的增长潜力。尽管存在产能过剩问题，但技术进步、政策驱动和全球化布局推动行业持续整合。投资机会集中在具备技术优势和成本控制能力的龙头企业，如先导智能、赢合科技、三一重工、恒立液压等。同时，需关注行业集中度提升和核心零部件国产化趋势，以把握长期增长机遇。