深度报告-20211208-财信证券-机械设备行业深度_锂电池扩产明显但仍存阶段性缺口_具备竞争优势的一二线厂商更具看点_39页_3mb

锂电池行业及设备投资分析总结

核心内容概述

锂电池行业正处于快速扩张阶段，但仍然存在阶段性产能缺口。新能源汽车浪潮已成为全球共识，各国相继出台政策推动产业向电动化、清洁化发展。中国、欧盟和美国均设定了明确的碳排放和新能源车发展目标，为锂电池行业提供了长期增长动力。与此同时，锂电设备行业作为产业链重要组成部分，因高毛利、高壁垒和深绑定特性，具备较高的盈利能力和市场空间。

主要观点

• 行业趋势：锂电设备行业受益于新能源汽车的发展，未来三年锂电设备市场空间预计达3000亿元。
• 产能缺口：2021年、2023年分别存在约23.46GWh和42.15GWh的产能缺口，表明市场仍有较大需求。
• 行业壁垒：锂电设备行业技术壁垒高，客户和资金门槛也高，新进入者难以快速打开市场。
• 市场格局：国产设备商正在崛起，部分企业已实现全工序覆盖，具备与国际巨头竞争的实力。
• 投资建议：推荐先导智能、杭可科技、联赢激光和利元亨等具备竞争优势的一二线厂商。

关键信息

行业特性

• 毛利率水平：锂电设备行业整体毛利率达33.75%，后段设备毛利率最高。
• 技术壁垒：涉及机械、电子、化学、材料、信息、自动控制等多学科技术，要求设备制造商具备综合技术能力。
• 客户壁垒：设备厂商需经过多环节、长周期认证，形成稳定的供货关系，客户不轻易更换供应商。
• 资金壁垒：设备为订制品，付款周期较长，资金实力成为重要竞争壁垒。

行业格局

• 国产替代：后段设备国产化率已超90%，杭可科技为后段龙头。
• 全工序布局：先导智能和赢合科技实现全工序覆盖，具备更强的市场竞争力。
• 横向整合：行业整合加速，设备企业通过并购扩展业务范围，提升技术实力。

行业发展趋势

• 设备厂商与电池厂商绑定加深：设备厂商与电池厂商深度合作，订单外溢利好二线厂商。
• 行业集中度提升：动力电池厂商集中度提升，带动设备企业市场集中度提高。
• 政策推动：各国政策推动新能源车发展，带动锂电池及设备需求增长。

投资要点

• 新能源车发展：中国、欧盟和美国均提出明确的新能源车发展目标，推动锂电池行业扩张。
• 扩产情况：2021-2023年，全球动力锂电池厂商新增扩产分别为257、519、492GWh。
• 设备需求：未来三年锂电设备市场空间预计达3000亿元，其中以动力电池厂商扩产角度测算为2882.88亿元，以设备厂商扩产角度测算为3048.1亿元。
• 核心指标：成长能力、盈利能力、研发实力、客户结构和订单情况是评估锂电设备厂商的重要指标。
• 推荐企业：先导智能、杭可科技、联赢激光和利元亨具备较强的竞争力，值得重点关注。

风险提示

• 扩产不及预期：动力电池厂商扩产进度不及预期可能影响设备需求。
• 市场空间测算偏差：市场空间测算存在不确定性。
• 下游需求变化：下游需求可能不及预期，影响设备企业业绩。

重点企业分析

• 先导智能：国产锂电设备整线龙头，具备全工序覆盖能力，平台化战略打开长期发展空间。
• 杭可科技：锂电设备后道龙头，受益于海外新能源政策刺激，业绩增长可期。
• 联赢激光：深度绑定头部动力电池厂商，受益于扩产潮，具备技术优势。
• 利元亨：以消费锂电起家，动力锂电突破将带来快速发展。

行业数据概览

• 2021-2023年扩产数据：全球动力锂电池厂商扩产分别为257、519、492GWh。
• 下游需求：2021-2023年，下游需求分别为280.46、376.2、534.15GWh。
• 设备投资测算：未来三年锂电设备市场空间预计达3048.1亿元（按设备厂商扩产角度）和2882.88亿元（按下游需求角度）。
• 毛利率变化：2021年行业平均毛利率为33.75%，主要厂商毛利率普遍下降，但部分企业如杭可科技、联赢激光呈现边际改善。

总结

具备竞争优势的一二线锂电设备厂商更具投资价值。随着新能源汽车浪潮的推进和各国政策的推动，锂电设备行业前景广阔，市场空间可期。然而，行业仍面临阶段性产能缺口和下游需求波动等风险，建议关注技术实力强、客户结构优质、成长能力突出的企业。