20201022-光大证券-捷捷微电-300623.SZ-2020年三季报点评_产能提升与产品升级共进_业绩高增_3页_1mb
报告摘要
捷捷微电（300623.SZ）2020年三季报总结
核心内容
捷捷微电在2020年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达6.91亿元，同比增长48.61%；归母净利润为1.94亿元，同比增长42.85%。其中，第三季度收入和利润分别同比增长58.74%和53.10%，展现出强劲的增长势头。
主要观点
- 业绩高增：公司业绩在疫情背景下依然保持稳健增长，主要得益于新增产能释放和产品线拓展。
- 晶闸管业务稳固：作为国内晶闸管龙头企业，公司晶闸管收入占比持续在40%以上，毛利率稳定。
- MOSFET业务逐步放量：公司自上市以来布局MOSFET、IGBT等新领域，2019年MOSFET收入占比约15%，预计2020年将进一步提升。
- 产能持续提升：通过IPO、定增及可转债项目，公司不断扩充产能，特别是在“车规级”封测产业化项目上加大投入。
- 盈利能力增强：公司通过产品结构优化和产能扩张，持续增强盈利能力，ROE和经营性ROIC均有所提升。
- 市场拓展广泛：公司产品应用领域涵盖大小家电、工控、通信、安防、照明、电动工具、电表及汽车电子等。
关键信息
营收与利润预测
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 537 | 674 | 949 | 1,126 | 1,327 |
| 营业收入增长率 | 24.76% | 25.40% | 40.74% | 18.66% | 17.92% |
| 净利润（百万元） | 166 | 190 | 273 | 318 | 377 |
| 净利润增长率 | 14.93% | 14.50% | 43.73% | 16.54% | 18.52% |
| EPS（按最新股本计） | 0.92 | 0.62 | 0.56 | 0.65 | 0.77 |
财务指标
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 48.9% | 45.1% | 47.2% | 47.0% | 47.3% |
| 归母净利润率 | 30.8% | 28.1% | 28.7% | 28.2% | 28.4% |
| ROE（摊薄） | 12.3% | 8.4% | 11.1% | 11.8% | 12.7% |
| P/E | 43 | 64 | 72 | 61 | 52 |
| P/B | 5.3 | 5.4 | 7.9 | 7.3 | 6.6 |
风险提示
- 产能释放不及预期
- 技术储备不足
评级与投资建议
公司持续高增长，分析师维持“增持”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%至15%。
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总股本（亿股） | 4.88 |
| 总市值（亿元） | 195.36 |
| 一年最低/最高（元） | 12.12/47.92 |
| 近3月换手率 | 241.41% |
股价相对走势
- 1M：26.27%
- 3M：45.01%
- 1Y：212.98%
每股指标
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股红利 | 0.30 | 0.20 | 0.17 | 0.20 | 0.23 |
| 每股经营现金流 | 1.45 | 0.65 | 0.88 | 0.64 | 0.85 |
| 每股净资产 | 7.51 | 7.36 | 5.03 | 5.51 | 6.09 |
| 每股销售收入 | 2.99 | 2.21 | 1.94 | 2.30 | 2.72 |
估值方法说明
本报告采用多种估值方法，但其结果基于假设，可能因不同假设而有显著差异，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
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