20180830-太平洋-维维股份-600300.SH-维维股份半年报点评_收入稳定增长_业绩有望重回高增长_5页_722kb

维维股份半年报总结

核心内容

维维股份（600300）在2018年上半年实现了营业收入27.43亿元，同比增长13.13%；归属于上市公司股东的净利润为9644.33万元，同比下降5.08%。其中，二季度营业收入同比增长17.37%，归母净利润同比增长368.61%，显示出强劲的复苏态势。

主要观点

• 收入增长结构：食品饮料业务推动了收入的稳定增长，其中食品分部收入增长7.6%，而其他分部收入增长显著，达92%。茶分部和酒分部收入基本与去年持平，但粮油储运分部收入下滑50%，成为拖累因素。
• 新品推广：公司推出了即饮豆奶饮料，采用两片罐铝制包装，已在徐州及周边市场上线，未来有望向华东区域推广。凭借品牌优势，新品有望改善豆奶粉产品需求疲弱的现状，成为业绩增长的新引擎。
• 成本与费用控制：公司加强预算控制管理，销售费用和管理费用分别减少1964万元和1684万元，提升了盈利能力。单季度来看，Q2销售费用率降至7.35%，管理费用率降至5.17%，费用控制效果显著。
• 股权激励计划：公司于2018年8月18日发布回购公告，拟回购不低于1亿元、不超过3.34亿元的股份，用于股权激励。此举有助于激发管理层积极性，推动业绩增长。
• 未来发展战略：公司明确聚焦主业，确立“豆奶+粮食+白酒”三大业务板块，已剥离煤矿、房地产等非核心业务，未来发展前景值得期待。

关键信息

• 目标价：4.05元
• 昨收盘：3.08元
• 总股本/流通：1,672百万股
• 总市值/流通：5,150百万元
• 12个月最高/最低：5.57元 / 3.08元
• 财务预测：
  • 营业收入（2018E）：52.27亿元，同比增长12.50%
  • 净利润（2018E）：13.07亿元，同比增长42.81%
  • 摊薄每股收益（2018E）：0.078元
  • 2019E净利润：16.06亿元，同比增长22.90%
  • 2020E净利润：19.44亿元，同比增长21.05%

投资建议

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
• 公司评级：建议“买入”或“增持”，具体取决于未来业绩释放情况和市场表现。

风险提示

• 新品推广不及预期
• 管理层出现重大管理瑕疵
• 食品安全问题

联系信息

• 证券分析师：
  • 黄付生：电话 010-88695133，邮箱 huangfs@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190517030002
  • 孟斯硕：电话 010-88695227，邮箱 mengss@tpyzq.com，执业资格证书编码 S119011720015
• 销售团队：
  • 北京销售团队：王方群、王均丽、袁进、成小勇、李英文、孟超、付禹璇
  • 上海销售团队：陈辉弥、洪绚、李洋洋、宋悦、张梦莹、黄小芳、梁金萍、杨海萍
  • 广深销售团队：张茜萍、王佳美、胡博涵、查方龙、张卓粤、杨帆、陈婷婷

其他信息

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