20230901-国盛证券-昭衍新药-603127.SH-业绩符合预期_实验室服务持续稳定增长_3页_722kb

业绩概述：昭衍新药2023年上半年实现营业收入1012亿元，同比增长30.27%，但归母净利润为-9,063万元，同比下降幅度高达75.58%，主要受公司持有的生物资产市价下跌导致的公允价值损失影响。

实验室服务稳定增长：尽管表观利润受公允价值变动损益冲击，但实验室服务业务本身贡献净利润9,5亿元，同比增长30.82%，与收入增长呈正趋势，体现了主营业务稳健性。

订单和扩产计划：报告期末新签订单约13亿元，环比改善；在手订单达387亿元，增长有力。公司加速扩张，苏州II期设施即将投入使用，广州昭衍安评基地及全资子公司昭衍易创非GLP实验室即将投产，以提升业务通量和生产能力。

业务能力建设：公司强化技术创新与客户拓展，非临床业务保持高服务能力，临床业务和实验模型实现协同发展，提供一站式高附加值服务。整体新签订单充足，对后续增长提供保障。

财务预测与评级：预计2023-2025年，公司归母净利润从负转正，分别为-32.5%、32.7%和28.5%增长率，对应PE分别为25X、19X和15X，维持“买入”评级，以驱动潜在增长。

风险提示：需关注医药研发投入不足、市场竞争加剧以及生物资产市场价格波动等风险，可能影响业绩稳定性。