20250330-华安证券-云天化-600096.SH-24年业绩同比稳定增长_矿化一体打开增长空间_5页_722kb

云天化2024年业绩总结

核心内容概述

云天化2024年实现营业总收入615.37亿元，同比下降10.89%；归母净利润53.33亿元，同比上升17.93%；扣非归母净利润51.90亿元，同比上升15.12%。尽管整体营收有所下滑，但公司通过成本控制和资源整合，实现利润增长。投资评级为“增持（维持）”，预计2025-2027年归母净利润分别为55.67、57.58、58.84亿元，对应PE分别为8、7、7倍。

主要观点

• 业绩稳定增长：公司2024年业绩同比提升，主要得益于磷矿石价格高位运行、原料采购成本下降以及主营产品产销量的同步增长。
• 成本控制显著：硫磺、煤炭、天然气等主要原材料采购成本同比下降，有效提升了毛利率和净利润。
• 资源与产业链优势增强：通过全资控股磷化集团和参股镇雄磷矿探矿权，进一步巩固了在磷矿资源和磷化工领域的行业地位。
• 分红规划明确：公司发布未来三年现金分红规划，增强投资者信心，提升公司投资价值。
• 财务结构优化：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率改善，财务状况稳健。

关键信息

2024年业绩表现

主营业务分产品情况

成本控制与利润增长

• 原材料采购成本下降：硫磺、天然气、液氨及原料煤年均价格同比分别下降6.46%、0.53%、10.99%、12.60%。
• 毛利增长：全年毛利实现107.70亿元，同比增长2.76%。
• 管理费用上升：管理费用同比上升24.83%，主要因计提辞退福利增加。

资源整合与产业链优势

• 全资控股磷化集团：磷化集团拥有昆阳磷矿、晋宁磷矿和尖山磷矿，原矿生产能力1,150万吨/年。
• 参股镇雄磷矿探矿权：镇雄县碗厂磷矿位于资源丰富的区域，有助于提升磷矿资源保障能力。

现金分红规划

• 未来三年分红比例：公司计划在盈利且累计可供分配利润为正数的情况下，每年至少进行一次现金分红。
• 累计分红比例：三年累计分配利润不少于三年度累计实现可供分配利润总额的45%。

财务指标预测（2025-2027）

风险提示

1. 原材料及主要产品价格波动风险；
2. 安全生产风险；
3. 环境保护风险；
4. 项目投产进度不及预期风险。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 预期表现：预计公司未来三年业绩稳步增长，投资价值提升，具有良好的长期回报潜力。

财务报表摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率分析