深度报告-2026-03-22-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_储能锂电景气上行_业绩与估值有望双升_50页_4mb

电力设备行业跟踪周报总结

核心内容

本周电力设备行业整体表现略弱，电气设备板块下跌 $3.06%$，但储能、锂电及新能源汽车等细分领域表现活跃，行业景气度持续上行，业绩与估值有望同步提升。

主要观点

1. 储能行业

• 储能市场景气度持续上升，2026年1-2月我国出口逆变器金额达16.6亿美元，同比增长 $56%$，其中1月增长 $38%$，2月增长 $81%$。
• 国家统计局数据显示，1-2月储能用锂电池产量增长 $84%$，新能源带动储能需求大幅增长。
• 阿特斯、晶科储能等企业获得海外储能订单，推动国内外项目开发。
• 美国大储需求旺盛，2026年预计装机80GWh，同比增长 $51%$。数据中心相关贡献37GWh，关税及大而美法案落地将推动美国光储市场发展。
• 欧洲、中东等地区储能需求增长显著，预计全球储能装机在2026年增长 $60%$ 以上，2027-2029年复合增长 $30 - 50%$。

2. 锂电行业

• 2月电动车销量76.5万辆，同环比分别下降 $14%$ 和 $19%$，但出口表现超预期，预计全年出口增长 $70%+$。
• 单车带电量提升明显，2月同比提升 $50%+$。
• 3月锂电排产预计新高，环比增长 $20%$ 左右，4月预计环比增长 $5%$，行业景气持续上行。
• 碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，散单价格已调至0.38元/wh，材料中小客户涨价已落地。

3. 新能源汽车

• 特斯拉与LGES将在美国共建磷酸铁锂电池厂，投资43亿美元。
• 小鹏2025年总收入767.2亿，四季度净利润3.8亿，毛利率达 $21.3%$。
• 比亚迪巴西工厂获得10万辆出口大单，小米汽车SU7正式上市，售价21.99万-30.39万。

4. 光伏行业

• 光伏需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量空间，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿等技术率先受益。
• Musk计划太空和地面各建100GW光伏，设备和辅材受益。

5. 风电行业

• 欧洲能源安全背景下，海风市场景气加速，2026年国内海风有望重拾高增长。
• 本月风电招标量同比大幅下降，但预计2026年国内海风招标量增长 $57.76%$，陆风保持平稳，预计110GW+。

6. 电网行业

• 蒙西至京津冀±800千伏特高压直流输电线路工程开工，电网投资持续增长。

关键信息

公司层面表现

• 金盘科技：2025年营收72.95亿元，同比增长 $5.71%$；归母净利润6.60亿元，同比增长 $14.82%$。
• 科大智能：2025年营收30.63亿，归母净利8077.3万。
• 银轮股份：子公司营收14.11亿元，同比增长 $8.52%$；归母净利1.32亿元，同比增长 $13.10%$。
• 金雷股份：2025年营收24.89亿元，同比增长 $26.54%$；归母净利3.14亿元，同比增长 $81.97%$。
• 天华新能：2025年营收75.49亿元，同比增长 $14.23%$；归母净利4.02亿元，同比下降 $51.77%$。
• 帝科股份：2025年营收180亿元，同比增长 $17.56%$；归母净利-2.76亿，同比下降 $177%$。

投资建议

• 宁德时代：全球动力与储能电池龙头，增长确定，估值低，建议买入。
• 阳光电源：逆变器全球龙头，海外大储集成优质龙头，切入AIDC，建议买入。
• 思源电气：电力设备国内出海双龙头，订单和盈利超预期，建议买入。
• 比亚迪：电动车销量持续向好，储能海外市场拓展顺利，建议买入。
• 锦浪科技：工商储与户储龙头，一体化配套弹性可期，建议买入。
• 固德威：受益澳和自配率提升，户储与工商储逐步起量，建议买入。
• 亿纬锂能：动力与储能锂电上量，盈利向好，建议买入。
• 佛塑科技：湿法隔膜5um龙头，产能扩张利润弹性可期，建议买入。
• 富临精工：绑定宁德大幅扩产，建议买入。
• 恩捷股份：湿法隔膜龙头，盈利修复有望超预期，建议买入。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不及市场预期
• 价格竞争超市场预期

机器人板块

• 人形机器人市场空间巨大，预计远期空间1亿台以上，对应市场空间超15万亿。
• 当前板块处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台给予合理份额测算机器人业务利润，这部分业务利润仅对应 $10 - 15\mathrm{x}$ 估值。
• 当前时点相当于14年的电动车，十年产业大周期即将爆发，首推量产进度最快的特斯拉链。
• 推荐标的包括：三花智控、拓普集团、科达利、绿的谐波、浙江荣泰、雷赛智能、伟创电气、汇川技术等。

电动车板块

• 国内电动车1-2月销量平淡，出口表现超预期，预计2026年本土销量增长 $5%$，出口增长 $50%$，合计增长 $13%$。
• 欧洲电动车销量稳步提升，预计全年增长 $30%+$，其中德国、英国、法国、意大利等国增长显著。
• 美国电动车销量受补贴取消影响承压，但电动化率仅 $10%$，市场空间广阔。

光伏板块

• 光伏需求暂时偏弱，但太空光伏带来大增量空间，建议关注相关技术及设备厂商。
• 硅料价格下降，N型硅片价格也有所下降，但光伏玻璃价格仍保持稳定。

风电板块

• 海风市场景气度提升，2026年国内海风有望重拾高增长。
• 陆风保持平稳，预计110GW+，风机毛利率逐步修复。
• 建议关注海桩、整机、海缆等。

电网板块

• 特高压直流输电线路工程开工，电网投资持续增长。
• 建议关注变压器、燃机、SST等。

估值表

附注

• 本报告由东吴证券研究所发布，数据来源包括Wind、北极星储能网、储能头条、CNESA等。
• 投资策略建议关注储能、锂电、光伏、风电、电网及机器人等板块，重点推荐宁德时代、阳光电源、比亚迪、锦浪科技、固德威等企业。