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报告摘要

五矿经易期货有色金属早报总结（2021/04/22）

核心内容概览

本报告分析了2021年4月22日有色金属市场的行情及基本面情况，涵盖铜、铝、锌、铅、镍、锡六大品种。各分析师从价格走势、库存变化、供需关系、进口盈亏、市场情绪及未来趋势等方面进行了详细分析，为投资者提供了多空配置建议和价格区间预测。

各金属品种分析

铜

价格走势：伦铜收涨1.78%至9450美元/吨，沪铜主力收至69400元/吨。
库存与仓单：LME库存减少900吨至159450吨，注销仓单占比升至48.2%，Cash/3M升水6.8美元/吨。
国内情况：上海地区现货贴水维持110元/吨，下游刚需采买，成交未见明显好转。
进口盈亏：铜进口维持亏损，现货亏损630元/吨，3月期亏损200元/吨。
产量：3月我国精炼铜产量87万吨，同比增长18.2%。
市场预期：海外新增病例高企，政策宽松预期增强，叠加国内消费旺季，铜价支撑较强。关注盘面走高后的需求跟进力度。
价格区间：沪铜主力运行区间参考为68500-69800元/吨。

铝

价格走势：伦铝继续创出近期新高至2369.5美元/吨，沪铝价格重回强势。
库存与仓单：LME库存下降3375吨，国内沪铝社库降库趋势延续。
进口情况：3月原铝进口量8.78万吨，Q1累计进口超30万吨。
市场预期：供需情况良好，预计维持去库。但05合约产业空头重新出现，抛储仍是不确定因素，短期以下跌买入为主，追多风险较大。
价格区间：沪铝仍应作为多头品种配置，但需关注短期波动。

锌

价格走势：锌价反弹无力，暂时止跌。
库存与仓单：LME锌库存企稳在29.35万吨，国内降库趋势延续。
现货市场：主流市场现货多数维持贴水，期锌大跌贴水难收窄。
供应端：受能耗双控影响，产量释放不及预期。
进口情况：3月精炼锌进口同比环比双增，一季度总进口量符合预期，二季度进口量或继续增加，但增幅有限。
市场预期：中期锌矿供应恢复和抛储不确定性对锌价形成压力，周内维持震荡思路。
价格区间：关注21200元/吨支撑，预计维持高位震荡。

铅

价格走势：铅价偏强运行。
供应端：铅精矿供应紧张，河南主要铅冶炼企业出现停产检修。
库存变化：交易所铅仓单由升转降。
市场预期：铅价上行空间取决于需求旺季预期能否发力，预计本轮上涨顶部在16000元/吨。
操作建议：谨慎偏多，关注原再价差变化。

镍

价格走势：LME镍价格上涨1.63%，沪镍主力合约价格下跌0.09%，报120850元/吨。
库存与仓单：LME库存增加132吨，Cash/3M维持贴水。
国内基本面：现货价格报119500~121900元/吨，俄镍现货较06合约升水50元/吨，金川镍平均升水2050元/吨。
进口情况：镍板进口窗口仍关闭，精炼镍进口量回落，国内社库周环比去库。
供应端：印尼镍铁持续投产，产量和进口增加，但原料及利润限制下，国内镍铁产量恐仍保持低位。
市场预期：原生镍供应维持紧平衡，不锈钢高排产支撑需求，但菲律宾镍矿供应增加预期对镍铁成本支撑边际走弱。
操作建议：短期维持震荡，预计沪镍主力运行区间在114000-130000元/吨。

锡

价格走势：沪锡主力合约下跌0.53%，报收183910元/吨，伦锡3M电子盘报收26750美元/吨。
库存变化：LME锡库存减少25吨至1600吨，国内上期所期货注册仓单减少135吨至7348吨。
现货市场：长江有色锡1#昨日平均价为185000元/吨，现货市场表现偏弱。
供应端：云南40%锡精矿报收171500元/吨，加工费为13500元/吨。
市场预期：市场情绪转弱，有色集体收跌，锡价预计维持高位震荡。
操作建议：可逢低做多，参考运行区间179000-189000元/吨。

重要市场数据汇总（2021年4月21日-22日）

| 品种 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单 | 销仓单/库 | Cash-3M | SHFE库存 | 库存增减 | 期货库存 | 库存增减 | SHFE持仓 | 持仓增减 | 现货升贴水 | 1-4M价差 | 现货比值 | 3月期比值 | 进口比值 | 进口盈亏 |
|------|---------|---------|----------|-----------|---------|----------|----------|----------|----------|-----------|----------|------------|-----------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|
| 铜 | 165375 | (4100) | 63500 | 38.40% | 16.00 | 202464 | 8896 | 125858 | 624 | 367420 | 4361 | (145) | (310) | 7.30 | 7.36 | 7.43 | (1185) |
| 铝 | 1824250 | (5075) | 523575 | 28.70% | (13.05) | 385198 | (7050) | 158551 | 1552 | 548485 | (5359) | 90 | 125 | 7.75 | 7.70 | 7.90 | (360) |
| 锌 | 294800 | (1725) | 30625 | 10.39% | (21.70) | 111663 | (625) | 39725 | 475 | 145166 | (1663) | (20) | 90 | 7.66 | 7.61 | 7.84 | (504) |
| 铅 | 116225 | (200) | 19150 | 16.48% | (18.90) | 65444 | 12692 | 63249 | 0 | 85968 | (10930) | (40) | (85) | 7.56 | 7.52 | 8.16 | (1209) |
| 镍 | 262950 | (252) | 60414 | 22.98% | (44.25) | 9554 | (376) | 8762 | (72) | 232985 | (19071) | - | - | - | - | - | - |
| 锡 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |

汇率与利率（2021年4月22日）

美元兑人民币即期：6.5228
USDCNY即期：6.5270
1个月美元LIBOR：0.1159
3个月美元LIBOR：0.1883

无风险套利监控（2021年4月22日）

多/空	沪铜	沪锌	沪铝
近月/连一	(92)	(241)	(56)
连一/连二	(205)	(421)	(62)
连二/连三	(304)	(398)	(77)
近月/连二	(255)	(639)	(100)
连一/连三	(448)	(788)	(117)
近月/连三	(498)	(1007)	(155)