20240811-东吴证券-固收周报_如何看待CPI的回升__37页_1mb

东吴固收周报20240811总结

一、核心观点

1. 美国经济与政策预期

   • 9月首次降息概率高，更多反映政策调整而非降息周期启动
   • 特朗普主义政策（减税、关税）与"Mid-Cycle Adjustment"是主要关切点
   • 当前美债具备左侧布局空间
   • 注重库存和需求数据对高盛利率预期的修正

2. 国内通胀走势与政策

   • 7月CPI同比上涨0.5%，环比首次转涨且涨幅较6月扩大0.3%
   • CPI上涨主要受季节性出行需求、油价和高温天气影响
   • 预计年内PPI难转正，回暖需政策支持

3. 债市研判

   • 中长期趋势未改，但短期警惕过低点位的快速调整风险
   • 央行操作及基本面复苏可能引起震荡
   • 基本面向好与政策信号利好，利率下行仍具空间

二、主要市场数据

信用债市场

• 信用债净融资额环比显著增长
• 城投债出现一定净融资回落
• 中高评级资产利差压缩明显，反映风险偏好上升

三、风险提示

1. 宏观经济增速不及预期
2. 全球再通胀超预期风险
3. 地缘政治风险冲击

注：完整详细分析见原报告（含图表、更多数据支持）