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华联期货宏观周报之猪价回暖与进出口回落

作者：黄秀仕、石舒宇等
日期：20240811

周度核心观点

一、宏观数据与通胀趋势

1. CPI温和上涨
   2024年7月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%，环比上涨0.5%；1-7月平均涨幅为0.2%。

2. 食品类成主导因素

   • 猪肉价格引领回升，同比上涨204%；
   • 鲜菜价格涨33%，鲜果价格降42%；
   • 工业金属、能源价格涨跌互现。

3. 核心通胀疲软
   教育、医疗、交通等价格变动较小，整体需求增长乏力。

二、工业与制造业

工业生产者出厂价（PPI）下行

• 7月PPI同比下降8%，钢材、有色金属价格回暖；
• 产品结构分化严重：生活消费品价格持续下行，原材料类商品价格跌幅扩大。

制造业PMI重回收缩区间

• 7月制造业PMI为49.4%，需求不足、高库存压生产；
• 新出口订单延续强势外需，内需持续承压；
• 分层看，大企业景气度下滑明显，中小微型支撑有限。

三、贸易与外汇表现

1. 进出口数据亮点

• 中国对外贸易持续增长，7月出口增速7%,进口增长72%；
• 对欧美出口增速稳定，东盟出口增速部分下滑；
• 汽车出口量质齐升，前7月出口额增速181%。

2. 经济运行信号

• 制度性因素推动交易量增速放缓；
• 铁矿石、集成电路进口量增速回升，而化工品进口表现平平。

四、房地产与投资动态

1. 房地产数据下行

• 地产投资、新开工数据同比降幅扩大；
• 新房、二手房销售价格持续走低，一线城市分化明显。

2. 综合投资放缓

• 第一产业投资增长领涨；
• 基建新区建设与设备更新成为新增长点。

五、短期前瞻

有色金属与新能源带动工业修复

随着有色金属价格回升，工业结构优化，铜、铝产业链有望成为本轮通胀带动上涨。

外需稳中改善，国内需求修复尚需观察

全球经济波动对内需影响持续，但新能源汽车出口、机电类产品出口仍具有较强支撑。

六、流动性与政策展望

货币政策稳中略紧
央行强调合理把握利率，引导实体经济成本下降。

人民币汇率保持稳定，黄金储备回升
6月末黄金储备连续十八个月增持，透过稳汇率为目标推动外汇市场稳定。

从数据层面看，7月通胀温和，核心因素仍是肉价与工业原料价格。建议关注有色金属、出口型企业及冷链物流等细分行业的机会。