20240811-中泰证券-食品饮料行业周思考（第32周）_CPI同比涨幅扩大_茅台稳健增长_4页_431kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（第32周）

核心内容

2024年8月9日，国家统计局发布7月份全国CPI和PPI数据。CPI同比涨幅扩大，PPI同比降幅维持不变。CPI环比由降转涨，主要受到消费需求恢复和天气因素影响，食品和非食品价格均上涨。PPI则因市场需求不足和国际大宗商品价格下行，保持稳定降幅。整体来看，食品饮料行业在消费复苏预期下表现积极，投资价值凸显。

主要观点

CPI数据：
7月CPI同比涨幅扩大，环比由降转涨，涨幅处于近年较高水平。
食品价格环比上涨1.2%，其中鲜菜和鸡蛋价格分别上涨9.3%和4.4%，合计影响CPI上涨约0.20个百分点。
非食品价格环比上涨0.4%，暑期出游需求旺盛带动飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨22.1%、9.4%和5.8%。
国际金价和油价波动也对CPI产生一定影响。
PPI数据：
7月PPI环比和同比降幅均与上月相同，显示制造业压力持续。
生产资料价格下降0.3%，生活资料价格持平。
石油和天然气开采业价格上涨3.0%，有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%。
消费品制造业中，部分行业如化学纤维、文教工美体育和娱乐用品、纺织服装服饰业价格有所上涨。

关键信息

重点公司表现

公司名称	股价（元）	2023 EPS	2024E EPS	2025E EPS	2026E EPS	2023 PE	2024E PE	2025E PE	2026E PE	PEG	评级
贵州茅台	1436.80	59.4	69.4	79.08	88.37	24.1	20.68	18.17	16.26	1.47	买入
五粮液	128.08	7.78	8.79	9.84	11.02	16.4	14.57	13.02	11.62	1.18	买入
燕京啤酒	9.90	0.23	0.33	0.45	0.56	43.0	30.00	22.00	17.68	0.87	买入
山西汾酒	193.50	8.56	10.6	13.01	15.59	22.6	18.12	14.87	12.41	0.82	买入
安井食品	80.96	5.04	5.86	7.07	8.13	16.0	13.82	11.45	9.96	0.80	买入

公司分析

贵州茅台：
2024年半年度收入834.51亿元，同比增长17.56%；归母净利润416.96亿元，同比增长15.89%。
合同负债同比增长26.20%，二季度收入增长16.85%，毛利率稳定在91.76%。
批发代理渠道收入占比提升，主要受益于23年底提价政策。
安琪酵母：
2024H1收入71.75亿元，同比增长6.86%；归母净利润6.91亿元，同比增长3.21%。
二季度酵母主业收入增长12.24%，毛利率同比提升0.27个pct至23.92%。
政府补助增加，带动其他收益增长，净利率提升。
中炬高新：
2024H1收入26.18亿元，同比增长-1.35%；归母净利润3.50亿元，同比增长124.24%。
二季度调味品主业收入下降18.74%，但毛利率提升3.64个pct至36.17%。
销售费用率大幅上升，反映渠道调整压力。
盐津铺子：
2024H1收入24.59亿元，同比增长29.84%；归母净利润3.19亿元，同比增长30%。
二季度收入增长23.44%，毛利率下降3.08个pct至32.96%，主要受产品和渠道结构调整影响。
销售费用率上升，股份支付费用增加，短期利润承压。

投资建议

白酒板块：
重点推荐贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、五粮液、迎驾贡酒等，受益于消费复苏和品牌溢价。
大众品板块：
重点推荐燕京啤酒、安井食品、青岛啤酒、重庆啤酒、天味食品、劲仔食品、千禾味业、伊利股份、颐海国际、中炬高新、海天味业等，具备增长潜力和成本改善机会。
关注公司：
绝味食品、洽洽食品、安琪酵母等公司，成本改善将带来盈利提升机会。

风险提示

全球及国内疫情扩散风险
外资大幅流出风险
政策风险
渠道调研样本偏差风险
公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险

投资评级说明

评级	说明
买入	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上