期货市场与白糖、棉花分析总结
核心内容概述
本报告由申银万国期货研究所黄莹撰写，主要分析了白糖和棉花期货市场的近期走势、库存情况及行业动态，并对市场趋势进行了评论与策略建议。
期货市场数据
价格变动
| 合约 |
前日收盘价 |
前2日收盘价 |
涨跌 |
涨跌幅% |
| 白糖2609 |
5346 |
5321 |
25 |
0.47% |
| 白糖2605 |
5330 |
5308 |
22 |
0.41% |
| 白糖2603 |
5315 |
5275 |
40 |
0.76% |
| 11号糖2610 |
14.15 |
14.11 |
0.04 |
0.28% |
| 11号糖2607 |
13.78 |
13.76 |
0.02 |
0.15% |
| 11号糖2605 |
14.15 |
14.11 |
0.04 |
0.28% |
持仓与成交量
| 合约 |
持仓量 |
成交量 |
持仓量增减 |
| 白糖2609 |
155213 |
48733 |
+3098 |
| 白糖2605 |
442794 |
281173 |
-3619 |
| 白糖2603 |
1659 |
415 |
-90 |
| 11号糖2610 |
151952 |
18039 |
+151952 |
| 11号糖2607 |
203155 |
41394 |
+1229 |
| 11号糖2605 |
151952 |
18039 |
+6237 |
价差分析
| 比价 |
现值 |
前值 |
| SR2605-SR2603 |
15 |
33 |
| SR2609-SR2603 |
-31 |
-46 |
| SR2605-SR2609 |
-16 |
-13 |
| 11号糖2610-2607 |
0.37 |
0.35 |
| 11号糖2607-2605 |
-0.37 |
-0.35 |
| 11号糖2605-2610 |
0.00 |
0.00 |
现货市场情况
白糖现货市场
- 柳州白砂糖现货价: 5390元/吨（现值与前值持平）
- 昆明白砂糖现货价: 5225元/吨（较前值微跌）
- 基差（柳州-SR2509）: 75元/吨（较前值减少40元）
- 基差（昆明-SR2509）: -90元/吨（较前值减少30元）
进口价格
- 巴西配额内糖价: 3331美元/吨（现值较前值下降43美元）
- 巴西配额外糖价: 4239美元/吨（现值较前值下降56美元）
- 泰国配额内糖价: 3847美元/吨（现值较前值下降31美元）
- 泰国配额外糖价: 4912美元/吨（现值较前值下降40美元）
价差对比
- 配额内价差（期货-泰国糖）: 1483美元/吨（较前值增加53美元）
- 配额外价差（期货-泰国糖）: 418美元/吨（较前值增加62美元）
库存与持仓情况
| 项目 |
现值 |
前值 |
| 仓单数量:白砂糖 |
14585 |
14585 |
| 有效预报:白砂糖:总计 |
2585 |
2585 |
| 白糖仓单+预报 |
17170 |
17170 |
| ICE11号糖:非商业多头持仓 |
183446 |
171981 |
| ICE11号糖:非商业空头持仓 |
429569 |
425573 |
| 非商业持仓多空比 |
0.43 |
0.40 |
行业信息分析
印度糖业情况
- 截至2026年3月3日，印度马邦榨季已停榨113家糖厂，剩余97家，同比减少102家。
- 累计入榨甘蔗量增加1817.9万吨，达10051万吨。
- 产糖量增加约178.05万吨，达950.31万吨。
- 平均产糖率提升0.07%，至9.45%。
广西糖厂生产情况
- 截至2月26日，广西已有3家糖厂收榨，同比减少44家。
- 收榨产能为1.4万吨/日，同比减少39.05万吨/日。
- 预计本周还将有3家以上糖厂收榨。
- 南宁伶利制糖公司本榨季累计榨蔗量达67万吨，日榨量稳定在7800吨以上，当前甘蔗糖分高，折白砂糖产率达12.02%。
印度供应预期
- 由于产量低于预期、库存紧张，印度可能面临供应紧张。
- 下一榨季初期可供量有限，供应形势脆弱。
- 中东局势紧张可能影响食糖出口至海湾地区，缓解国内供应压力。
评论及策略建议
白糖
- 郑糖主力: 受大宗情绪向好带动，盘面小幅上行。
- 短期: 伊朗局势可能推动乙醇折糖价上涨，糖厂预期调整制糖比例，预计26/27榨季制糖比有下行可能，原糖维持震荡运行。
- 中期: 巴西产量下调风险或将对冲部分供应过剩。
- 国内市场: 受外盘提振，盘面价格有望抬升，但国内库存高企、供应宽松，预计上行空间有限，以震荡为主。
棉花
- 郑棉主力: 有回暖迹象，隔夜上行后有所回落。
- 短期: 中东局势升级，市场面临调整和避险压力，但回调幅度相对有限。
- 中长期: 在供需偏紧的预期下，棉价或仍有上涨空间。
- 国内情况: 消费增加，去年结转库存处于低位，预计本年度供应较为紧张。
- 政策影响: 种植面积调控预期可能对棉价形成支撑。
- 策略建议: 近期可考虑逢低买入。
风险提示与免责声明
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- 对未来预测存在不及预期的可能。
- 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性。
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