> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td colspan="8">申银万国期货研究所 黄莹(执业编号:F3053602;投资咨询编号:Z0015364)huangying@sywgqh.com.cn</td></tr><tr><td rowspan="11">期货市场</td><td></td><td>白糖2609</td><td>白糖2605</td><td>白糖2603</td><td>11号糖2610</td><td>11号糖2607</td><td>11号糖2605</td></tr><tr><td>前日收盘价</td><td>5346</td><td>5330</td><td>5315</td><td>14.15</td><td>13.78</td><td>14.15</td></tr><tr><td>前2日收盘价</td><td>5321</td><td>5308</td><td>5275</td><td>14.11</td><td>13.76</td><td>14.11</td></tr><tr><td>涨跌</td><td>25</td><td>22</td><td>40</td><td>0.04</td><td>0.02</td><td>0.04</td></tr><tr><td>涨跌幅%</td><td>0.47</td><td>0.41</td><td>0.76</td><td>0.28</td><td>0.15</td><td>0.28</td></tr><tr><td>持仓量</td><td>155213</td><td>442794</td><td>1659</td><td>151952</td><td>203155</td><td>151952</td></tr><tr><td>成交量</td><td>48733</td><td>281173</td><td>415</td><td>18039</td><td>41394</td><td>18039</td></tr><tr><td>持仓量增减</td><td>3098</td><td>-3619</td><td>-90</td><td>151952</td><td>1229</td><td>6237</td></tr><tr><td>比价-价差</td><td>SR2605-SR2603</td><td>SR2609-SR2603</td><td>SR2605-SR2609</td><td>11号糖2610-2607</td><td>11号糖2607-2605</td><td>11号糖2605-2610</td></tr><tr><td>现值</td><td>15</td><td>-31</td><td>-16</td><td>0.37</td><td>-0.37</td><td>0.00</td></tr><tr><td>前值</td><td>33</td><td>-46</td><td>-13</td><td>0.35</td><td>-0.35</td><td>0.00</td></tr><tr><td rowspan="6">现货市场</td><td>白糖现货市场</td><td>现货价:白砂糖:柳州</td><td>现货价:白砂糖:昆明</td><td>基差:柳州-SR2509</td><td>基差:昆明-SR2509</td><td>基差:柳州-SR2509</td><td>基差:昆明-SR2509</td></tr><tr><td>现值</td><td>5390</td><td>5225</td><td>75</td><td>-90</td><td>60</td><td>-105</td></tr><tr><td>前值</td><td>5390</td><td>5215</td><td>115</td><td>-60</td><td>82</td><td>-93</td></tr><tr><td>白糖进口价格</td><td>巴西配额内</td><td>巴西配额外</td><td>泰国配额内</td><td>泰国配额外</td><td>配额内价差:期货-泰国糖</td><td>配额外价差:期货-泰国糖</td></tr><tr><td>现值</td><td>3331</td><td>4239</td><td>3847</td><td>4912</td><td>1483</td><td>418</td></tr><tr><td>前值</td><td>3374</td><td>4295</td><td>3878</td><td>4952</td><td>1430</td><td>356</td></tr><tr><td rowspan="3">库存持仓</td><td>库存持仓</td><td>仓单数量:白砂糖</td><td>有效预报:白砂糖:总计</td><td>白糖仓单+预报</td><td>ICE11号糖:非商业多头持仓</td><td>ICE11号糖:非商业空头持仓</td><td>非商业持仓多空比</td></tr><tr><td>现值</td><td>14585</td><td>2585</td><td>17170</td><td>183446</td><td>429569</td><td>0.43</td></tr><tr><td>前值</td><td>14585</td><td>2585</td><td>17170</td><td>171981</td><td>425573</td><td>0.40</td></tr></table> <table><tr><td>行业信息</td><td>1、根据印度马邦糖业委员会办公室发布数据显示,2025/26榨季截至2026年3月3日,该邦已有113家糖厂停榨,剩余开榨糖厂97家,同比减少102家;累计入榨甘蔗10051万吨,较去年同期的8233.1万吨增加1817.9万吨;产糖950.31万吨,较去年同期的772.26万吨增加约178.05万吨;平均产糖率9.45%,较去年同期的9.38%增加0.07%。2、据了解,3月3日广西新增1家糖厂收榨,目前收榨的3家糖厂均来自钦州蔗区。截至目前不完全统计,25/26榨季广西已有3家糖厂收榨,同比减少44家;收榨产能1.4万吨/日,同比减少39.05万吨/日。预计本周广西还有3家以上糖厂收榨,以下是新闻报道的部分糖厂榨季生产进度:截至2月26日,南宁伶利制糖公司本榨季累计榨蔗量达67万吨,日榨量稳定在7800吨以上。当前甘蔗蔗糖分高达14.86%,等折白砂糖产率达12.02%。3、据印度媒体报道,由于该国食糖产量低于此前预期、库存水平偏紧,印度今年晚些时候可能面临食糖供应紧张局面。下一个榨季初期可供量有限,供应形势较为脆弱;不过对海湾市场出口减少,或将为国内供应提供一定缓冲。与此同时,美国与以色列联合打击伊朗、伊朗实施报复引发的局势紧张,可能会放缓食糖运往印度主要出口目的地海湾地区的进度。出口下降有助于改善国内食糖供应。</td></tr><tr><td>评论及策略</td><td>白糖:郑糖主力受大宗情绪向好带动、盘面小幅上行。伊朗局势爆发或推动乙醇折糖价上涨,糖厂预期调整制糖比例,预计26/27榨季制糖比有下行可能,短期原糖维持震荡运行。中期而言,巴西预期产量下调风险或将对冲部分供应过剩。国内市场方面,郑糖受外盘提振、盘面价格有望抬升,但在国内库存高企、供应宽松的格局下,预计上行空间相对有限、震荡运行为主。棉花:郑棉主力有回暖迹象、隔夜上行后有所回落。中东局势升级,近期市场在消化前期利多后面临一定调整和避险压力,但预计回调幅度相对有限。中长期来看,在供需偏紧的预期下,棉价或仍有上涨空间。国内方面,消费增加,叠加去年结转库存处于低位,预计本年度供应较为紧张。与此同时,考虑到政策端对种植面积预期有所调控,中长期或对棉价有所支撑。近期可考虑逢低买入。</td></tr></table> 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。