20260121-申银万国期货-品种策略日报-软商品_2页_186kb

申万期货软商品品种策略日报总结（2026年1月21日）

一、核心内容概述

本报告主要分析了白糖和棉花等软商品期货的市场表现，结合现货价格、库存持仓及进口数据，对当前市场走势进行了评估，并给出了相应的投资策略建议。

二、白糖期货市场分析

1. 价格走势

• 白糖2609：前日收盘价为5200，较前2日收盘价5260下跌60点，跌幅为1.14%。
• 白糖2605：前日收盘价为5183，较前2日收盘价5244下跌61点，跌幅为1.16%。
• 白糖2603：前日收盘价为5182，较前2日收盘价5242下跌60点，跌幅为1.14%。
• 11号糖2603：前日收盘价为14.73，较前2日收盘价14.99下跌0.26点，跌幅为1.73%。
• 11号糖2607：前日收盘价为14.35，较前2日收盘价14.58下跌0.23点，跌幅为1.58%。
• 11号糖2605：前日收盘价为14.68，较前2日收盘价14.86下跌0.18点，跌幅为1.21%。

2. 持仓与成交量

• 白糖2609：持仓量为92194，较前一日增加3139；成交量为24796。
• 白糖2605：持仓量为438833，较前一日增加11536；成交量为239789。
• 白糖2603：持仓量为101490，较前一日增加1646；成交量为36813。
• 11号糖2603：持仓量为413904，较前一日减少3816；成交量为57608。
• 11号糖2607：持仓量为151456，较前一日增加3008；成交量为18329。
• 11号糖2605：持仓量为86396，较前一日增加642；成交量为9019。

3. 价差分析

• SR2605-SR2603：现值为1，较前值2有所缩小。
• SR2603-SR2609：现值为-18，较前值-16略有下降。
• SR2605-SR2609：现值为-17，较前值-16略有下降。
• 11号糖2603-2607：现值为0.38，较前值0.41略有下降。
• 11号糖2607-2605：现值为-0.33，较前值-0.28略有下降。
• 11号糖2603-2605：现值为0.05，较前值0.13有所缩小。

三、现货市场情况

1. 白糖现货价格

• 柳州白砂糖：现价为5370，较前值5390下跌20点。
• 昆明白砂糖：现价为5195，较前值5215下跌20点。
• 基差：柳州与SR2603的基差为188，较前值148有所扩大；昆明与SR2603的基差为13，较前值-27有所改善。

2. 进口价格

• 巴西配额内：现价为3331，较前值3374下跌43点。
• 巴西配额外：现价为4239，较前值4295下跌56点。
• 泰国配额内：现价为3847，较前值3878下跌31点。
• 泰国配额外：现价为4912，较前值4952下跌40点。
• 配额内价差：期货-泰国糖为1336，较前值1366略有缩小。
• 配额外价差：期货-泰国糖为271，较前值292有所缩小。

四、库存与持仓情况

1. 仓单与预报

• 白糖仓单：现值为14439，较前值14126增加313。
• 白糖有效预报：现值为50，较前值363大幅减少。
• 白糖仓单+预报：现值为14489，与前值持平。

2. ICE 11号糖持仓

• 非商业多头持仓：现值为143494，较前值146552减少3058。
• 非商业空头持仓：现值为309205，较前值300650增加8555。
• 非商业持仓多空比：现值为0.46，较前值0.49略有下降。

五、行业信息与评论

1. 行业信息

• 甘蔗进口：2025年12月我国境外甘蔗进口量为81.84万吨，同比增加18.02万吨；25/26榨季累计进口量为100.96万吨，同比增加13.35万吨。
• 主要进口来源：云南进口99.08万吨，广西进口1.88万吨；缅甸进口56.14万吨，老挝进口42.52万吨，越南进口2.31万吨。
• 巴西单产：2025年12月巴西中南部甘蔗平均单产为73.4吨/公顷，同比增加26.6%；2025/26榨季累计单产为74.7吨/公顷，同比下降4.6%。

2. 评论及策略

• 白糖：郑糖主力隔夜下探后有所回暖，但整体仍受季节性供应压力及进口增加影响，短期预计维持低位运行。
• 棉花：郑棉主力增仓上行，尽管下游纺企利润和现金流受压，但刚需支撑仍存。短期预计维持低位震荡，可关注逢低做多机会。

六、总结与建议

• 白糖：短期受供应增加及进口超预期压制，价格低位运行，建议关注企稳信号。
• 棉花：短期震荡，减产调控预期已部分反映，可考虑逢低布局多头。

免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。