深度报告-20220527-国金证券-汇川技术-300124.SZ-引领工控国产化_智能制造龙头远航_15页_2mb

汇川技术（300124.SZ）深度研究报告总结

核心内容

汇川技术是中国领先的工业自动化产品及解决方案供应商，专注于通用自动化、电梯电气大配套、新能源汽车、工业机器人、轨道交通等领域。公司凭借其在产品、技术、平台、管理等多环节的优势，市场份额和竞争力不断提升。2021年，公司营业收入达到179.43亿元，同比增长55.87%，归母净利润达35.73亿元，同比增长70.15%。公司于2022年5月26日的股价为59.09元，目标价格为78.78元，首次评级为“买入”。

主要观点

• 行业地位：公司为国内工控龙头，在多个领域市场份额领先，如伺服系统、变频器、SCARA机器人等。
• 业务增长：2021年，新能源汽车业务营收同比增长171%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 盈利能力：公司2022Q1营收同比增长40%，但净利润增速略低，主要受业务结构变化和成本压力影响，预计Q2起盈利能力将回升。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，占比达10%左右，研发人员占比约20%，技术积累和产品竞争力显著提升。
• 组织变革：2019年以来，公司持续推进组织变革，提升管理效率、交付能力和产品竞争力。
• 市场前景：双碳政策推动工控需求增长，新能源、半导体等下游行业保持高景气度，公司有望持续受益。

关键信息

市场数据

• 总股本：26.36亿股
• 已上市流通A股：23.30亿股
• 总市值：1,557.78亿元
• 年内股价最高最低：87.56元/47.50元
• 沪深300指数：3993
• 创业板指：2321

业务与产品总览

盈利预测与投资建议

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为41.54亿元、54.29亿元、68.62亿元。
• EPS预测：预计分别为1.58元、2.06元、2.60元。
• PE估值：对应2022年5月26日收盘价，PE分别为37.5倍、28.7倍、22.7倍。
• 估值方法：采用市盈率法，参考可比公司（中控技术、信捷电气、麦格米特等）的平均PE为23、17、13倍，给予公司2022年50倍估值，目标价78.78元。

风险提示

• 制造业投资不及预期：宏观经济波动可能影响工控需求。
• 市场竞争加剧：通用自动化、新能源汽车、工业机器人等领域竞争激烈，可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 原材料价格上涨：铜、钢等价格上涨可能导致成本上升。
• 商誉减值风险：公司商誉为19.21亿元，存在减值风险。

结论

汇川技术凭借其在工控领域的领先地位和多元化布局，展现出强劲的增长潜力和盈利能力。公司持续加大研发投入，优化生产效率，提升品牌影响力，未来有望在双碳政策和制造业升级的背景下实现持续增长。尽管面临市场竞争和原材料成本上涨等风险，但其在内资品牌中的优势和市场份额的提升可能性，使其成为值得投资的标的。基于其成长性及行业地位，给予“买入”评级，目标价为78.78元。