锂电行业深度报告：行业迎增长拐点，关注产业链龙头_35页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告分析了中国、欧洲和美国新能源汽车市场的增长趋势，以及动力电池产业链的集中度提升和技术创新方向。重点指出新能源汽车市场正从政策驱动向市场驱动转变，动力电池行业正朝着高能量密度、低成本和高安全性的方向发展。

主要观点

1. 新能源汽车市场回暖

   • 中国新能源汽车市场在2020年7月后实现销量同比正增长，全年销量达136.7万辆，预计2021年将突破190万辆。
   • 欧洲新能源汽车销量在2020年11月同比增长超200%，预计2021年销量将突破200万辆。
   • 美国新能源汽车市场因政策利好有望迎来快速发展，预计未来五年销量CAGR超过50%。

2. 电池市场向头部集中

   • 中国动力电池厂商覆盖国内超80%的需求，宁德时代、LG化学、比亚迪等企业正积极布局国际市场。
   • 2025年全球锂电池出货量将进入TWh时代，头部厂商如宁德时代、LG化学将占据主导地位。
   • 2020年动力电池市场CR10达到91.8%，宁德时代市场份额达50%，形成双寡头格局。

3. 技术迭代推动行业发展

   • CTP、CTC、JTM等结构创新提升电池系统能量密度，降低制造成本。
   • 高镍低钴三元材料是长期发展方向，磷酸铁锂凭借安全性、循环寿命和成本优势在中低端乘用车和商用车市场占据重要地位。
   • 硅碳负极材料将在未来5-10年内逐步取代石墨，提升电池能量密度。
   • 湿法+涂覆隔膜成为主流技术路线，干法隔膜短期内仍占三成市场。

关键信息

中国新能源汽车市场

• 2020年新能源汽车销量136.7万辆，同比增长11%。
• 2021年预计销量突破190万辆，年均复合增长率达36%。
• A级及以上车型占比提升，市场结构优化。
• 2025年新能源汽车渗透率有望接近20%，纯电动汽车占比将提升至90%。

电池技术与材料

• CTP与CTC技术：宁德时代推出CTP技术，提升电池包体积利用率和能量密度，CTC技术进一步整合电池系统。
• 刀片电池：比亚迪研发的刀片电池，系统能量密度达160Wh/kg，通过针刺实验验证安全性。
• JTM技术：国轩高科推出的JTM技术，减少连接件，降低成本，提升能量密度。
• 正极材料：三元锂（高镍低钴）和磷酸铁锂并行发展，高镍三元仍是未来趋势。
• 负极材料：人造石墨仍是主流，硅碳负极将逐步替代，2025年渗透率预计超20%。
• 隔膜材料：湿法隔膜占主导地位，干法隔膜因成本优势保持稳定市场份额，2020年干法隔膜出货量同比增长超40%。

产业链布局

• 宁德时代：全球动力电池龙头，2025年产能规划达400GWh，绑定特斯拉、宝马、蔚来等优质客户。
• LG化学：全球动力电池市场份额领先，计划2023年产能翻倍，进入中国市场。
• 松下：受集团整体利益限制，扩产相对保守，但计划提升美国内华达工厂产能。
• 比亚迪：自研刀片电池，2020年装机量占比提升，未来将向高镍三元材料发展。
• 国轩高科、孚能科技、亿纬锂能：第二梯队动力电池企业，有望通过车企投资和订单增长实现突破。

投资建议

• 动力电池：推荐宁德时代，关注国轩高科、孚能科技、亿纬锂能。
• 正极材料：关注德方纳米、容百科技、当升科技。
• 负极材料：关注贝特瑞、璞泰来、杉杉股份。
• 隔膜材料：关注恩捷股份、星源材质。

风险提示

• 新能源汽车推广不及预期。
• 技术发展不及或超出预期。
• 全球疫情反复。

图表目录（关键数据）

• Figure 1：2018-2022年纯电动乘用车补贴金额。
• Figure 2：我国最新新能源汽车政策。
• Figure 3：我国新能源汽车销量。
• Figure 4：我国新能源乘用车销量。
• Figure 5：2018-2021年月度新能源汽车销量。
• Figure 6：燃油车与新能源汽车经济性对比。
• Figure 7：我国2018-2020新能源车型集中度。
• Figure 8：2019年新能源乘用车分级销量占比。
• Figure 9：2020年1-10月新能源乘用车分级销量占比。
• Figure 10：欧洲主要国家新能源汽车补贴政策。
• Figure 11：欧盟二氧化碳排放目标。
• Figure 12：欧洲2018-2020年月度新能源汽车销量。
• Figure 13：传统车企电动化平台及电动化目标。
• Figure 14：美国2015-2021年新能源汽车销量及渗透率。
• Figure 15：我国2019-2021年月度动力电池装车量。
• Figure 16：未来5年锂电产能提升空间。
• Figure 17：锂离子动力电池组平均成本。
• Figure 18：锂离子电池市场规模。
• Figure 19：动力电池厂商产能规划。
• Figure 20：2020年动力电池企业我国市场份额。
• Figure 21：2019年动力电池企业全球市场份额。
• Figure 22：2020年动力电池企业全球市场份额。
• Figure 23：动力电池厂商配套车企。
• Figure 24：动力电池包成本结构。
• Figure 26：新型动力电池模组结构示意图。
• Figure 27：CTP技术和刀片电池相较传统电池包对比。
• Figure 28：单卷芯的三维结构示意图。
• Figure 29：第一电池卷芯（未装配绝缘袋）的结构示意图。
• Figure 30：2020年H1国内动力电池出货量占比。
• Figure 31：2020年H1国内三元正极材料出货量占比。
• Figure 32：三元锂与磷酸铁锂性能对比。
• Figure 33：2020年新能源汽车推荐目录中新能源乘用车型搭载磷酸铁锂电池比例。
• Figure 34：2019年我国三元正极材料市场份额。
• Figure 35：2019年我国磷酸铁锂正极材料市场份额。
• Figure 36：2015-2020年我国负极材料出货量及人造石墨占比。
• Figure 37：2019年我国负极材料市场份额。
• Figure 38：2014-2020年我国锂电池隔膜出货量。
• Figure 39：2014-2020年我国隔膜产品结构。
• Figure 40：湿法隔膜与干法隔膜性能对比。
• Figure 41：2020年1-10月我国隔膜材料市场份额。
• Figure 42：主要公司估值表。