20240318-华创证券-友邦保险-01299.HK-2023年报点评_NBV如期高增_投资向好_7页_837kb

友邦保险2023年报总结

公司业绩

• 新业务价值：4034亿美元，同比增长33%（固定汇率口径）
• 税后营运利润：6213亿美元，同比下降1%，剔除股份回购和派息影响后增长7%
• 内含价值权益：70153亿美元，同比下降1%，剔除派息后增长7%
• 每股派息：11907港仙，同比增长50%
• 投资收益率：净投资收益率43%，同比增长1个百分点；总投资收益率48%，同比增长3个百分点

关键增长驱动

• 新业务价值高增长：年化新保费7650亿美元，同比增长45%
• 产品结构影响：保障型产品占比下降，分红险占比上升，导致新业务价值利润率同比下降
• 渠道贡献：代理渠道（NBV 3219亿美元，+23%）和伙伴分销渠道（NBV 1031亿美元，+58%）为主要推动力，香港和内地市场表现突出

各市场表现

• 内地市场：NBV 1037亿美元，+20%；年化新保费2023亿美元，+62%；新业务价值利润率下降
• 香港市场：NBV 1430亿美元，+82%；年化新保费2407亿美元，+123%；疫情后通关恢复带来的内地访港旅客增长驱动
• 东南亚市场：泰国和新加坡NBV增长，马来西亚略有下降；总体投资收益率提升

投资建议

• 维持“推荐”评级，目标价895港元，预计2024-2026年净利润增长，但考虑基数压力和市场竞争
• 风险提示：区域拓张缓慢、监管变化、资本市场波动