20260321-光大证券-友邦保险-01299.HK-_友邦保险_1299.HK_新业务价值创新高_股份回购计划再添17亿美元_2025年年报点评_王一峰_2页_272kb

报告摘要

友邦保险（1299.HK）2025年年报点评总结

核心内容

2025年，友邦保险实现税后营运利润71.4亿美元，同比增长7%（固定汇率）及8.0%（实质汇率）；归母净利润为62.3亿美元，同比下降8.8%。新业务价值达到55.2亿美元，同比增长15%（固定汇率）及17.1%（实质汇率），内含价值增长11.3%至768.1亿美元。公司全年股息为每股1.93港元，同比增长10.0%。末期股息为每股1.44港元，同比增长10.0%。

主要观点

新业务价值增长显著：2025年新业务价值创新高，主要得益于销量增加和盈利能力提升。其中，91%的新业务价值来自传统保障型保险、分红及单位连结式产品。
新业务价值率提升：2025年新业务价值率录得58.5%，同比提升4.0个百分点，受益于泰国和中国香港的产品结构优化，以及中国内地的重定价策略。
各分部均实现正增长：所有报告分部的新业务价值均录得正增长，中国香港市场继续作为集团最大贡献分部，贡献率达38.4%，同比提升3.6个百分点。
代理渠道表现稳健：代理渠道新业务价值同比增长15.3%至42.7亿美元，贡献率超70%。活跃代理人数增长8%，新入职代理生产力提升11%。
伙伴分销渠道增长强劲：伙伴分销渠道新业务价值同比增长22.4%至15.9亿美元，其中银保渠道和中介伙伴分销渠道分别贡献显著增长，上半年增长8.4%，下半年增长41.1%。
中国市场持续拓展：中国内地市场新业务价值同比增长1.9%（考虑假设调整后），下半年增长提速，26年前2月同比增长超20%。九个新地区新业务价值增长45%至1.2亿美元，未来增长目标明确，计划实现40%的复合年均增长率。

关键信息

分部表现：
- 中国内地：新业务价值12.4亿美元，同比增长1.9%；下半年增长提速，26年前2月同比增长超20%。
- 中国香港：新业务价值22.6亿美元，同比增长27.9%；新业务价值率提升至68.5%。
- 新马泰及其他市场：泰国增长21.7%，新加坡增长16.7%，马来西亚增长6.9%；其他市场增长3.9%。
渠道表现：
- 代理渠道：新业务价值同比增长15.3%，贡献率超70%。
- 伙伴分销渠道：新业务价值同比增长22.4%，其中银保渠道增长41%，独立财务顾问及经纪渠道增长49%。
增长驱动因素：
- 销量增加
- 新业务盈利能力提升
- 产品结构优化
- 代理及伙伴分销渠道拓展
- 财富管理需求增长
未来展望：
- 内地市场计划推动新业务价值实现40%的复合年均增长率。
- 中国香港市场继续作为集团核心增长引擎。
- 公司将继续优化产品结构，提升盈利能力。