> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金工策略周报总结 ## 核心内容概述 本周金工策略周报由东证衍生品研究院的两位分析师李晓辉与徐凡共同发布，分别关注商品CTA策略和国债期货量化策略。报告对近期市场行情、策略表现及风险提示进行了详细分析，并提供了各类指标的最新数据与历史对比。 --- ## 国债期货量化策略分析 ### 行情简评 - 上周各期债均收跌，其中30年期主力合约跌幅最大，达0.57%，十年期跌幅为0.37%。 - 基差方面，十年期国债CTD券基差约为0.11元，三十年期基差约为0.36元，均符合历史平均水平。 - 资金面延续宽松，市场对债券牛市的预期正在回归，尽管存在利空因素，但利多更具有确定性。 - TL（十年期）是空头最后的堡垒，其表现受通胀上升等利空影响明显，但若资金面宽松持续，市场将在波动中走强，TL高点或高于4月，曲线可能趋于平缓。 ### 策略表现 - 单倍杠杆下，十年期国债期货策略年化收益率为2.75%，夏普比为1.27，最大回撤为1.91%。 - 报告发布以来，年化收益率提升至2.18%，夏普比升至1.46，最大回撤下降至0.67%。 ### 风险提示 - 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。 --- ## 商品CTA因子及策略表现 ### 商品因子表现 - 上周国内商品市场总体偏弱，中证商品指数下跌3%，已连续五周下跌。 - 贵金属板块表现疲软，尤其是白银跌幅超11%。 - 截面商品因子普遍上涨，但本周因子收益再度反转，价值类因子跌幅超1.5%，期限结构类与趋势类因子也有0.5%~1%的负收益。 - 少数因子如Fs_exmom_k90（期货与现货价差变化的90日平均值）获得正收益。 - 需要关注宏观扰动和情绪变化对商品因子带来的波动风险，同时警惕CTA市场因AI工具带来的策略趋同风险。 ### 跟踪策略表现 | 策略名称 | 年化收益 | 夏普比率 | 最大回撤 | Calmar | 最近一周收益 | 今年以来收益 | |----------|----------|----------|----------|--------|--------------|---------------| | CWFT | 9.3% | 1.60 | -8.81% | 1.05 | -0.38% | 4.11% | | C_frontnext & Short Trend | 10.7% | 1.63 | -6.72% | 1.59 | -0.35% | 0.69% | | Long CWFT & Short CWFT | 12.2% | 1.38 | -13.07% | 0.93 | -0.28% | 5.89% | | CS XGBoost | 4.7% | 0.77 | -23.15% | 0.20 | 0.50% | -5.44% | | RuleBased TS Sharp-combine | 11.0% | 1.45 | -8.26% | 1.34 | 0.13% | 0.17% | | RuleBased TS XGB-combine | 10.9% | 1.92 | -4.95% | 2.20 | 0.17% | -0.69% | | CS strategies, EW combine | 12.2% | 1.76 | -7.38% | 1.65 | -0.36% | 3.20% | ### 持仓与收益情况（CWFT策略） - 上周净持仓为-6.6%，总持仓收益为-0.4%，胜率为38.5%。 - 表现较好的品种：PK（0.17%）、CJ（0.16%）。 - 表现较差的品种：OI（-0.18%）、AO（-0.26%）。 - 本周净持仓为-3.4%，无品种需要展期，换手率为12.7%。 ### 持仓明细（CWFT策略） | 品种名 | 20260605-持仓 | 20260605-权重 | 20260605-期初价格 | 20260605-期末价格 | 合约涨跌 | 持仓收益 | 20260612-持仓 | 20260612-权重 | 20260612-期初价格 | 调仓换手 | 是否展期 | |--------|----------------|----------------|------------------|------------------|----------|----------|----------------|----------------|------------------|----------|----------| | PK | 花生 | PK610.CZC | 8.0% | 8252 | 8424 | 2.08% | PK610.CZC | 9.0% | 8424 | 0.8% | | | OI | 菜籽油 | OI609.CZC | 7.1% | 10151 | 9887 | -2.60% | OI609.CZC | 6.7% | 9887 | 0.2% | | | B | 黄大豆2号 | B2607.DCE | 6.4% | 3510 | 3508 | -0.06% | B2607.DCE | 6.8% | 3508 | 0.4% | | | Y | 豆油 | Y2609.DCE | 5.3% | 8445 | 8352 | -1.10% | Y2609.DCE | 5.3% | 8352 | 0.1% | | | BU | 石油沥青 | BU2609.SHF | 2.4% | 4336 | 4473 | 3.16% | BU2609.SHF | 1.9% | 4473 | 0.6% | | | EB | 苯乙烯 | EB2607.DCE | 2.3% | 8675 | 8496 | -2.06% | EB2607.DCE | 2.4% | 8496 | 0.1% | | | PR | 瓶片 | PR609.CZC | 2.1% | 7536 | 7644 | 1.43% | PR609.CZC | 2.1% | 7644 | 0.2% | | | PG | LPG | PG2607.DCE | 2.0% | 5635 | 5479 | -2.77% | PG2607.DCE | 1.8% | 5479 | 0.2% | | | PP | 聚丙烯 | PP2609.DCE | 1.8% | 8696 | 8636 | -0.69% | PP2609.DCE | 1.6% | 8636 | 0.2% | | | FU | 燃料油 | FU2609.SHF | 1.4% | 3837 | 3678 | -4.14% | FU2609.SHF | 1.5% | 3678 | 0.2% | | | LU | 低硫燃料油 | LU2608.INE | 1.4% | 4595 | 4440 | -3.37% | LU2608.INE | 1.5% | 4440 | 0.2% | | | MA | 甲醇 | MA609.CZC | 1.3% | 2894 | 3023 | 4.46% | MA609.CZC | 1.8% | 3023 | 0.4% | | | EC | 集运指数 | EC2607.INE | -0.8% | 3662 | 3908 | 6.72% | EC2607.INE | -0.9% | 3908 | 0.0% | | | PS | 多晶硅 | PS2609.GFE | -2.3% | 35350 | 38145 | 7.91% | PS2609.GFE | -1.7% | 38145 | 0.8% | | | J | 焦炭 | J2609.DCE | -2.4% | 2052 | 2068 | 0.78% | J2609.DCE | -2.3% | 2068 | 0.2% | | | SH | 烧碱 | SH607.CZC | -3.1% | 1935 | 1889 | -2.38% | SH607.CZC | -3.9% | 1889 | 0.8% | | | V | PVC | V2609.DCE | -3.1% | 4783 | 4711 | -1.51% | V2609.DCE | -3.4% | 4711 | 0.3% | | | UR | 尿素 | UR609.CZC | -3.4% | 1768 | 1788 | 1.13% | UR609.CZC | -3.0% | 1788 | 0.4% | | | FG | 玻璃 | FG609.CZC | -3.7% | 1018 | 989 | -2.85% | FG609.CZC | -4.5% | 989 | 1.0% | | | AO | 氧化铝 | AO2609.SHF | -4.4% | 2757 | 2922 | 5.98% | AO2609.SHF | -4.0% | 2922 | 0.6% | | | LH | 生猪 | LH2609.DCE | -4.4% | 11900 | 12000 | 0.84% | LH2609.DCE | -4.4% | 12000 | 0.1% | | | SA | 纯碱 | SA609.CZC | -4.5% | 1171 | 1153 | -1.54% | SA609.CZC | -5.7% | 1153 | 1.2% | | | CJ | 红枣 | CJ609.CZC | -5.7% | 9150 | 8900 | -2.73% | CJ609.CZC | -4.6% | 8900 | 1.0% | | | SP | 纸浆 | SP2609.SHF | -7.1% | 4824 | 4884 | 1.24% | SP2609.SHF | -5.7% | 4884 | 1.5% | | | RB | 螺纹钢 | RB2610.SHF | -8.3% | 3160 | 3173 | 0.41% | RB2610.SHF | -7.7% | 3173 | 0.6% | | ### C_frontnext & Short Trend组合 - 上周净持仓为23.6%，总持仓收益为-0.3%，胜率为38.5%。 - 表现较好的品种：PK（0.32%）、JM（0.24%）。 - 表现较差的品种：OI（-0.31%）、AO（-0.28%）。 - 本周净持仓为14.4%，无品种需要展期，换手率为76.7%。 --- ## 总结 - 国债期货市场整体偏弱，但资金面宽松背景下，债券牛市预期回归。 - 商品CTA策略整体表现疲软，需关注宏观与情绪波动对因子收益的影响。 - 多数策略面临较大回撤，但部分策略如RuleBased TS XGB-combine表现出较强的夏普比率与Calmar比率。 - 需警惕AI工具对CTA策略趋同度的影响，以及市场波动风险。