20191020-天风证券-医药生物行业研究周报：持续看多三季报窗口期，把握业绩超预期和边际改善_21页_592kb

医药生物行业分析总结

核心内容概览

• 医药生物行业在2019年10月表现出色，整体上涨0.74%，跑赢大盘。
• 行业估值为36.57倍，对全部A股溢价率为181.79%，处于历史偏高水平。
• 三季报窗口期临近，建议投资者关注业绩超预期和边际改善的领域。
• 政策方面，国家药监局发布医疗器械唯一标识制度，以及化学药品注射剂一致性评价技术要求征求意见稿，推动行业规范化发展。

主要观点

1. 三季报投资机会

• 创新药及其产业链：建议关注恒瑞医药、泰格医药、药明康德等，这些公司受益于政策支持和研发投入，业绩增长潜力大。
• 医疗器械：迈瑞医疗、迈克生物等，医疗器械行业持续稳健增长，受益于产品迭代和政策利好。
• 医药大消费：连锁药店如益丰药房、一心堂、大参林等，以及医疗服务如爱尔眼科、美年健康，不受医保控费影响，具备消费属性。

2. 边际变化与业绩改善机会

• 血制品：华兰生物、博雅生物、天坛生物等，行业库存出清接近尾声，景气度有望回升。
• 医药商业：柳药股份、国药股份、九州通等，行业集中度提升，龙头企业更具投资价值。
• 业绩改善：艾德生物、片仔癀、通化东宝等，业绩有望因产品获批或市场拓展而改善。

3. 增量变化预期

• 甘精胰岛素：通化东宝有望在10月获批，带动业绩增长。
• 13价肺炎疫苗：沃森生物获批预期明确，将成为业绩新增长点。
• 母牛分枝杆菌疫苗：智飞生物相关产品已进入特殊审批程序。
• 恩莎替尼：贝达药业有望年内获批，为公司带来新的业绩增长。
• 吸入制剂：健康元相关产品已获批，有助于业绩增长。

关键信息

1. 三季报预期

• 医药板块整体三季报表现有望良好，创新药、医疗器械和医药大消费为三大核心主线。
• 医药板块PE为36.57倍，高于全部A股，显示市场对行业未来增长的预期较高。

2. 政策动态

• 医疗器械唯一标识制度：首批64个品种实施，有助于行业规范化和质量控制。
• 注射剂一致性评价：推进注射剂纳入带量采购，提升行业门槛，利好头部企业。
• 带量采购：政策落地后负面影响降低，行业集中度提升，龙头企业更具优势。

3. 行业数据

• 血制品批签发量：2019年Q3同比提升，尤其是白蛋白和免疫球蛋白。
• 医药板块涨跌幅：生物制品上涨1.69%，医疗器械上涨1.37%，医疗服务上涨1.32%。
• 交易量与交易额：医疗器械板块交易量和交易额增幅最大，分别为106.09%和119.24%。

4. 个股表现

• 涨幅前十：贝达药业、华海药业、艾德生物等表现突出。
• 跌幅前十：翰宇药业、未名医药、开立医疗等表现不佳，需关注其基本面变化。

5. 投资建议

• 重点推荐：片仔癀（10月金股）、创新药产业链、医疗器械、医药大消费。
• 关注标的：通化东宝（甘精胰岛素获批预期）、沃森生物（13价肺炎疫苗）、智飞生物（母牛分枝杆菌疫苗）、贝达药业（恩莎替尼）、健康元（吸入制剂）等。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

附录信息

• 三季报业绩预告：部分公司如普洛药业、振兴生化预计业绩增长显著。
• 股权质押情况：部分公司股权质押比例较高，需关注其流动性风险。
• 外资动向：沪深股通和港股通对部分医药企业增持或减持，反映市场信心变化。

行业热点资讯

• 医疗器械唯一标识制度：首批64个品种实施，提升行业监管水平。
• 新药动态：如辉瑞口服JAK1抑制剂Abrocitinib 3期临床结果积极，FDA批准透皮给药系统Secuado上市。
• 生物技术进展：注射激素“替沙莫林”可缓解HIV携带者的肝病恶化，Nrf2激动剂omaveloxolone在治疗弗里德赖希共济失调症中取得积极结果。

本周报告汇总

• 医药板块多份报告发布，涵盖三季报预期、政策变化、个股表现等。
• 重点公司如迈瑞医疗、乐普医疗、片仔癀等被重点分析。

一周行情更新

• 医药生物板块整体上涨0.74%，跑赢上证、中小板和创业板。
• 各子行业表现不一，生物制品涨幅最大，化学制药略有下跌。

总结

医药生物行业在政策与市场双重推动下展现出较强的投资价值。三季报窗口期为市场提供业绩验证机会，建议重点关注创新药、医疗器械和医药大消费三大主线，以及具有增量变化预期的个股。同时，需关注政策变化对行业的影响，如医疗器械唯一标识制度和注射剂一致性评价的推进，这些政策将推动行业向更高质量发展。