20180619-申万宏源-交运一周天地汇_航空需求仍然保持高速增长_快递行业集中度再创新高_13页_846kb
报告摘要
航空需求保持高速增长，快递行业集中度创新高
核心内容概览
本报告为申万宏源研究于2018年6月19日发布的行业分析，涵盖航空、快递、航运、铁路及公路等多个细分领域，重点分析行业基本面、市场表现及投资建议。报告指出，尽管中美贸易摩擦对航运行业造成一定影响，但供需改善趋势仍将持续，航空与铁路行业则表现出较强的景气度。
主要观点
1. 航空行业
- 需求增长：5月航空需求保持高速增长，客座率基本持平，预计各航司座公里收入将小幅上涨。
- 旺季预期：旺季利润占比超过50%，预计票价将快速上涨，成本冲击边际减弱，全年业绩有望超预期增长。
- 投资建议：重点推荐东方航空（业绩增速最快），建议关注中国国航。
2. 快递行业
- 行业集中度：CR8达到81.4，行业集中度持续上升。
- 业务量与单价：5月业务量同比增长25.1%，综合平均单价同比下降0.49%，印证全年单价企稳的判断。
- 个股建议：
- 圆通速递：业绩增速上行，成本端改善有望超预期。
- 韵达股份：业绩高增速，估值合理。
- 顺丰控股：直营优势明显，新业务高增长。
- 申通快递：建议关注其加快直营步伐带来的增长机会。
3. 航运行业
- 供需改善：运力增速未来3年将持续下行，供需改善确定性较强。
- 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦对航运复苏幅度有压制作用，但不会影响供需改善趋势。
- AH溢价收窄：A股估值受悲观预期压制，AH溢价持续收窄，中远海控与中远海能AH溢价分别降至63%与36%。
- 运价表现：BDI上涨3.9%，集运指数上涨2.3%，但中国沿海干散货指数下跌4.7%。
- 风险提示：经济增速低于预期、班轮公司价格战等。
4. 铁路行业
- 政策推动：随着“公转铁”政策持续推进，铁路货运需求将持续旺盛。
- 运量增长：大秦铁路运量回归历史高位，铁龙物流运量增长显著。
- 投资建议：建议低位布局业务稳健、低估值、高股息的大秦铁路，关注铁龙物流的运量增长机会。
5. 公路行业
- 政策影响：车辆运输车治超政策加码，未合规车辆将无法进入整车物流市场，短期运价将大幅提升。
- 运量与运价：建议关注长久物流，其有望受益于政策带来的运量与运价双升。
关键信息总结
市场表现
- 交运指数：上周下跌1.54%，低于沪深300指数0.84个百分点。
- 子行业表现：
- 上涨：航空（+2.04%）、铁路（+3.39%）、机场（+2.66%）。
- 下跌：公路（-4.98%）、港口（-4.80%）、航运（-3.96%）、物流（-4.77%）。
行业数据回顾
- 航空：
- 4月民航客运量同比上升15%。
- 货邮运输量同比上升5%。
- 机场：
- 上海机场、深圳机场、白云机场5月旅客吞吐量同比分别上升6.38%、9%、6%。
- 航运：
- BDI上涨3.9%，CCFI上涨2.3%，但中国沿海干散货指数下跌4.7%。
- 港口：
- 5月全国主要港口货物吞吐量同比上升7%，集装箱吞吐量同比上升10%。
- 铁路：
- 4月铁路货运量同比上升1%，货物周转量同比上升2%。
- 公路：
- 5月公路客运量同比下降8%，但货运量同比上升9%。
投资建议
个股推荐
- 东方航空：业绩增速最快，重点推荐。
- 中国国航：建议关注。
- 圆通速递：业绩增速上行，成本端改善。
- 韵达股份：业绩高增长，估值合理。
- 顺丰控股：直营优势明显，新业务增长。
- 申通快递：加快直营步伐，值得关注。
- 大秦铁路：运量回归高位，建议低位买入。
- 上港集团：受益于杭州湾大湾区发展。
- 长久物流：治超政策加码，运量与运价双升。
- 西煤东运专线：受益于“公转铁”政策，运量增长明显。
行业推荐
- 看好：快递、铁路、航运、航空。
- 中性：公路。
风险提示
- 经济增速低于预期。
- 班轮公司开启价格战。
- 政策执行力度不足。
- 运价波动。
附：投资评级说明
- 证券评级：
- 买入：相对市场表现20%以上。
- 增持：相对市场表现5%~20%。
- 中性：相对市场表现-5%~5%。
- 减持：相对市场表现5%以下。
- 行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现。
- 中性：行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡：行业弱于整体市场表现。
- 基准指数：沪深300指数。
信息披露
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