20240602-华泰期货-锌月报_宏观和基本面共振_锌价震荡走高_18页_1mb

锌月报总结（2024年6月2日）

一、供应端分析

• 国内矿端： 当前锌矿供应偏紧，加工费已跌至历史低位（国产矿约2900元/金属吨，进口矿约25美元/干吨）。受原料短缺影响，炼厂库存维持5-15天，部分厂家推迟复产，6月陕西、广西炼厂复产或结束检修，但湖南、陕西等地仍有新增检修减产，预计6月锌产量增量有限。
• 海外矿山： 海外锌矿供应暂无明显增量，部分矿山因事故、成本过高临时停产或延迟投产（如葡萄牙Nevest-Corvo锌矿、秘鲁部分矿厂等），但后续复产情况需关注。
• 冶炼端： 全球精炼锌产量2024年预计小幅增加，但欧洲冶炼厂部分设备维护导致产量受压，俄罗斯冶炼厂预计2024年Q3投产，年产量12万吨。

二、需求端表现

• 国内消费： 高价抑制下游需求，镀锌企业开工率64%，锌合金企业开工率仍低于50%，氧化锌企业稳定在61%。长期看，基建、地产刺激政策对需求有潜在提振，但当前订单清淡，消费复苏效果待观察。
• 新能源消费： 光伏、风电用锌需求持续向好，但目前主要受高锌价压制，终端钢材镀锌需求表现分化。

三、宏观与库存展望

• 宏观情绪： 海外美联储降息预期、国内刺激政策提振市场信心，支撑锌价上行，但经济数据波动影响显著。
• 库存情况： 国内社会库存高位（约2094万吨），LME锌库存也维持在高位，库存压力或抑制价格波动。
• 价格预测： 预计6月沪锌呈区间震荡，运行区间24000-26000元/吨，建议逢低买入套保。

结论

锌价的支撑主要来自矿端供需矛盾和宏观预期，但消费疲软和高锌价压制下游，需密切关注库存变化、政策落地效果及全球经济数据。短期调整空间有限，震荡偏强为主。