20220612-华泰期货-白糖周报_内外价差修复_郑糖短线承压_11页_1mb

郑糖短线承压，中期谨慎看涨总结

核心内容

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，主要分析当前白糖市场的价格走势及未来趋势，重点关注内外价差修复、国内外供需变化、宏观经济因素对糖价的影响，并提出相应的投资策略和风险提示。

主要观点

• 价格走势：郑糖2209合约本周五收盘报6101元/吨，较上周五上涨11元/吨；广西现货报价5970元/吨，较上周五上调20元/吨。期现基差为-131元/吨，较上周五上涨5元/吨。
• 国际原糖：ICE7月原糖合约收盘报18.85美分/磅，较上周五下跌2.33%。巴西中南部5月下半月甘蔗压榨量同比微增0.04%，但产糖量同比下滑12.74%，出糖率下滑6.58%。
• 国内供需：5月全国单月销糖93.61万吨，同比减少0.08万吨；本榨季累计销糖537.28万吨，同比下滑51.98万吨。全国工业库存为415.39万吨，同比下滑61.85万吨。
• 进口情况：2022年1-4月累计进口食糖135.85万吨，同比减少6.64万吨；2021/22榨季截至4月累计进口318.82万吨，同比减少73.59万吨。国内配额外食糖进口利润为-299元/吨，较上周五上涨52元/吨。
• 策略建议：短线有回落可能性，中期谨慎看涨。

关键信息

国内市场分析

• 产量：截至5月底，全国累计产糖952.67万吨，同比减少113.83万吨，降幅为11.87%。
• 销量：5月全国单月销糖93.61万吨，同比减少0.08万吨；本榨季累计销糖537.28万吨，同比减少51.98万吨。
• 库存：截至5月底，全国工业库存为415.39万吨，同比减少61.85万吨。
• 基差：郑糖主力合约与广西现货价格的基差为-131元/吨，略微升水。
• 进口利润：国内配额外进口利润倒挂，抑制进口量，对国内糖价形成支撑。

国际市场分析

• 巴西：5月下半月甘蔗压榨量同比微增0.04%，但产糖量同比减少12.74%，出糖率下滑6.58%，甘蔗制糖比例也低于去年同期。
• 印度：截至5月底累计产糖3524万吨，同比增加464万吨，预计最终产量为3600万吨。已签约出口合同950万吨，已发运860万吨，出口量同比增加。
• 泰国：本榨季累计产糖1013万吨，同比增加256万吨；4月底累计出口405万吨，同比增加208万吨，增幅达105.17%。
• 国际市场焦点：当前市场焦点已转向巴西，尽管其压榨量有所回升，但整体糖产量仍同比下滑，叠加美联储议息会议临近，原糖短期走弱。

策略建议

• 短线策略：由于内外价差大幅修复，郑糖向上动力不足，叠加外盘走弱，预计短期糖价将面临回落压力。
• 中期策略：国内减产及进口利润倒挂导致进口量下滑，下半年供需关系有望改善，支撑糖价震荡上行。
• 关注因素：需警惕美联储开启加息周期带来的宏观利空，以及美元指数、原油走势、疫情发展和巴西生产进度等风险因素。

风险提示

• 美元指数：若美元走强，可能对糖价形成压力。
• 原油走势：原油价格波动可能影响糖的生产成本和运输成本。
• 疫情发展：疫情对国内消费和国际市场运输可能造成不确定性。
• 巴西生产进度：巴西的甘蔗压榨和产糖情况将直接影响国际糖价走势。

数据来源

• 郑糖期货数据：郑州商品交易所
• ICE原糖数据：文华财经
• 广西现货价格：沐甜科技
• 国内供需平衡表：中国糖业协会
• 其他数据：海关总署、Ocsb、ISMA、Unica

结论

综合国内外供需、价格走势及宏观因素，短期内郑糖可能因内外价差修复和外盘走弱而承压回落，但中期来看，国内减产和进口利润倒挂将支撑糖价震荡上行。投资者应关注美联储政策动向及巴西生产情况，合理控制风险。