20221029-东吴证券-新锐股份-688257.SH-2022年三季报点评_Q3营收同比+32_净利润受毛利率拖累_4页_510kb

新锐股份（688257）2022年三季报总结

核心内容概述

新锐股份（688257）在2022年前三季度实现营业收入8.79亿元，同比增长31.8%；归母净利润1.10亿元，同比增长7.75%。尽管营收增长显著，但净利润增速放缓，主要受到毛利率下滑的影响。公司通过持续的产能扩张和产业链整合，展现出较强的长期发展潜力。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2022年1-9月实现8.79亿元，同比增长31.8%；Q3单季度营收3.0亿元，同比增长31.9%。
• 归母净利润：2022年1-9月实现1.10亿元，同比增长7.75%；Q3单季度归母净利润3493.5万元，同比增长-1.7%。
• 扣非归母净利润：2022年1-9月实现8284.4万元，同比下降14.7%；Q3单季度扣非归母净利润2584.6万元，同比下降23.4%。
• 盈利能力：综合毛利率从2021年的36.77%下降至2022年前三季度的29.9%，Q3单季度毛利率为27.8%，同比和环比均下降。销售净利率也有所下滑，从15.23%降至14.0%。

2. 期间费用控制能力提升

• 期间费用率：2022年1-9月期间费用率为15.2%，同比下降1.8个百分点。
• 费用结构：销售费用率下降0.1个百分点至3.8%，管理费用率上升0.1个百分点至12.5%，财务费用率下降1.8个百分点至-1.2%。

3. 产能扩张与项目进展

• 硬质合金制品：武汉厂区搬迁完成，设备调试基本结束，产能将逐步提升至1800吨/年。
• 牙轮钻头：苏州改扩建项目已于5月开工，预计年底完工，新增1万套产能；武汉IPO扩产项目同步推进，预计2024年总产能达7万套。
• 超募资金使用：拟投入1.27亿元用于精密零件、潜孔钻具、扩孔器等项目，预计达产后新增年收入3.3亿元，年净利润3780.1万元。

4. 新产品与新领域布局

• 顶锤式钻具：拟收购贵州惠沣众一51.005%的股份，拓展高端凿岩钎具产品线。
• 石油仪器仪表：拟通过要约方式收购江仪股份40%股权，丰富石油领域产品品类，形成协同效应。

5. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.50亿元、1.99亿元、2.66亿元，同比增速分别为10.28%、32.75%、33.35%。
• 估值指标：当前PE（现价&最新股本摊薄）为19.76倍，预计2022年PE为15倍，2023年为14.88倍，2024年为11.16倍。
• P/B（现价）：当前P/B为1.39倍，预计2024年为1.13倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

6. 风险提示

• 下游需求不及预期
• 海外市场不可控风险
• 原材料价格波动风险

重要财务数据对比

资产与负债结构

现金流量表现

总结

新锐股份在2022年前三季度实现营收快速增长，主要得益于核心产品销售和海外市场的拓展。然而，净利润增长受限于毛利率下降及部分产能利用率未达预期。公司通过产能扩张和产业链整合，逐步完善产品结构，提升市场竞争力。未来随着新项目达产及新产品线的拓展，公司有望实现长期稳定增长，当前估值处于合理区间，维持“增持”投资评级。