20230425-东吴证券-新锐股份-688257.SH-2022年报_2023年一季报点评_业绩符合预期_2022Q3以来毛利率持续改善_5页_561kb

新锐股份2022年报&2023一季报点评：业绩符合预期，毛利率持续改善

营收与净利润增长情况

2022年公司营业收入118亿元，同比增长32%-60%；归母净利润15亿元，同比增长7%-40%。2023Q1营收37亿元，同比增长33%-60%；归母净利润3亿元，同比增长10%-50%，业绩符合预期。营收增长主要由硬质合金工具产品驱动，其中顶锤式冲击钎具和数控刀片贡献60%增长，牙轮钻头销量增幅1455%。

毛利率改善趋势

新锐股份销售毛利率从2022年Q3的29.6%逐步改善，2023Q1达到33.6%，同比提升2.3个百分点。毛利率回升主要受益于原材料价格回落和产能利用率提升。净利率虽因费用管控下降，但期间费用率在2023Q1有所上升。

研发与扩张计划

公司研发投入占营收比重达48%，通过IPO超募资金推进多个产能扩张项目：

• 硬质合金制品年产能将增至1800吨
• 牙轮钻头年产能提升至7万套
• 新增精密零件、潜孔钻具年产能，未来3年贡献33亿元营收

产业链布局

布局高端顶锤式钻具和石油仪器仪表领域，通过收购惠沣众一和江仪股份，向矿山设备、石油设备等新领域延伸，完善产业链生态。

风险提示

下游需求不及预期、海外市场风险、原材料价格波动等风险因素需关注。

投资评级

维持“增持”评级。2023-2025年归母净利润预计19.9亿/26.6亿/33.3亿元，对应动态PE分别为16/12/10倍。